在今年股市总体向好的背景下，新股上市带来的财富效应令投资者艳羡：最近挂牌的一只新股，按上市首日收盘价计算，中一签浮盈逾24万元。如此丰厚的收益，绝大多数中小投资者只能望洋兴叹。如今新股申购中签概率极低，而参与网下配售的机构投资者却能获配大量份额，成为本轮打新游戏的主要赢家。

　　比网下配售机构更“优越”的，是极少数获邀参与战略配售的机构投资者。IPO启动发行，战略配售对象先行拿走20%的新股份额；其中个别机构获配数量，甚至超过某些网下配售机构。由此，战略配售者成为现行制度下新股发行的最大赢家。

　　制度引入战略配售，本意为发行人引入长期、稳定的战略股东。证监会2020年3月20日发布的《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》明确，“战略投资者”须具备以下条件：拥有同行业或相关行业的重要战略性资源；与上市公司追求协调互补的长期共同利益；愿意长期持有较大比例股份；有能力履行股东职责，委派董事参与公司治理，提升公司质量和内在价值；且近三年无违法违规记录。

　　因此，战略投资者须满足一定条件，并非任何个人或机构均可入围。至少应符合下列标准之一：一是可为上市公司引入国际国内领先的核心技术资源，显著增强其核心竞争力和创新能力，推动产业技术升级，并明显提升盈利水平；二是可为上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进市场拓展，实现销售业绩快速增长。

　　然而，从当前新股战略配售实践看，获配对象已不限于上述战略投资者。保荐机构的跟投子公司、发行人员工持股平台或专项资管计划，以及其他承诺长期持股的投资机构，均得以参与战略配售。这些主体显然不属于战略投资者范畴，其入股亦难对发行人发展产生实质性积极影响。此类机构本质为财务投资者，参与战略配售有“摘桃子”之嫌；其一旦进入，战略配售便可能异化为利益输送通道。毕竟，这些财务投资者多为发行人利益相关方或各类关系户，与真正的战略投资者毫无关联。

　　因此，对新股战略配售必须从严把关：把获配对象严格限定于真正的战略投资者，让“战略配售”名实相符，防止其沦为利益输送或关系分利的通道。对那些不属于战略投资者范畴的机构，应一律转至网下询价配售环节，与其他机构投资者同台竞争，不再赋予战略配售的额外特权。此举一举两得：一方面，可维护证券市场的“三公”原则，消除财务投资者借战略配售享有的制度红利，使其与网下机构投资者站在同一起跑线；另一方面，也能更好保护中小投资者权益。战略配售份额被财务投资者挤占的部分相应缩减，节省出来的股份可调回网上发行，让更多中小投资者获得打新和中签机会。