年底将至，国产AI芯片上市潮来势汹汹，继摩尔线程和沐曦股份前后脚登陆科创板，壁仞科技拿到港交所“敲门砖”后，12月19日，据港交所文件显示，上海天数智芯半导体股份有限公司（以下简称“天数智芯”）也已通过聆讯并正式披露通过聆讯后的资料集，其此番冲击港股IPO以华泰国际担任独家保荐人。

　　营收依赖大客户，AI算力解决方案收入占比下滑

　　聆讯后资料集显示，此次上市，天数智芯拟募资用于研发产品及解决方案，具体包括未来五年内用于通用GPU（GPGPU）芯片及加速卡的研发及商业化、通过扩展研发团队来研发专有的软件栈及研发AI算力解决方案；未来五年内用于销售及市场推广，包括扩展销售及服务网络、提高服务质量、提升品牌知名度及增强服务渗透力；用于营运资金及一般企业用途。不过，其暂时未透露具体募资数额及用途分配比例。

　　据介绍，天数智芯成立于2015年，主要提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案。当前，其产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群）。客户主要包括云计算服务供应商、AI模型开发商、研究机构以及电子、半导体、制造及消费互联网等领域的企业。

　　从过往业绩来看，聆讯后资料集显示，2022年至2024年，其营业收入分别为1.89亿元、2.89亿元和5.40亿元，三年复合年增长率为68.8%，今年上半年，实现营收3.24亿元，较上年同期的1.97亿元，同比增长64.2%。不过，从年度整体业绩情况来看，天数智芯收入还较为依赖前五大客户，其也在资料集中提示了相关风险，2022年至2024年，天数智芯来自前五大客户的收入则分别占各年度/期间总收入的94.2%、73.3%及73.4%。

　　具体到产品来看，天数智芯在2018年正式启动通用GPU设计，当前，其通用GPU产品主要包括“天垓”与“智铠”两大系列。2021年，天数智芯推出的中国首款通用GPU产品第一代训练系列天垓Gen 1并实现量产交付，2022年推出第一及第二代推理系列智铠Gen 1及智铠Gen 1X，2023年推出第二代训练系列天垓Gen 2并实现量产，2024年推出第三代训练系列天垓Gen 3，天垓Gen 3预计在2026年第一季度开始量产。

　　数据方面，2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年6月30日的六个月，天数智芯通用GPU产品的收入分别为1.89亿元、2.67亿元、3.7亿元、1.37亿元和2.77亿元，分别占同期总收入的99.6%、92.3%、68.5%、69.3%及85.3%。另据招股书介绍，截至2025年6月30日，天数智芯已向来自各个行业的超过290名客户交付超过5.2万片通用GPU产品。

　　天数智芯的另外一大收入“支柱”则来自AI算力解决方案，这部分自2023年才开始产生收入，并自2023年到2024年间由0.16亿元增长至1.66亿元，在总收入中占比大幅提升25.4%。不过，2024年上半年到2025年上半年，这一部分收入占比下滑明显，2024年上半年，AI算力解决方案收入为0.6亿元，占比达30.3%，今年上半年，收入为0.43亿元，占比仅为13.2%。对此，天数智芯方面在资料集中解释称，主要原因在于2024年上半年一笔大额客户订单导致收入基数较高。

　　今年净亏损将大幅增加，后续如何抢占市场？

　　近年来，随着AI的逐步发展，尤其是DeepSeek的火爆“出圈”，国产芯片替代的热度愈发走高，资本市场也在今年年底变得愈发热闹，12月以来，摩尔线程和沐曦股份前后脚登陆科创板，前者上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元，后者上市首日股价高开568.83%，报700元/股，市值超2800亿元，在天数智芯之前不久，壁仞科技也已通过了港交所聆讯。

　　而从行业竞争方面来看，据聆讯后资料集介绍，2024年，英伟达（即公司A）依旧占据着国内大部分市场，按照收入来看，其市占率高达91.9%，另一家海外公司AMD（公司B）占据4.5%的市场份额。天数智芯则在国内通用GPU芯片公司中市场份额排名第三，达9.8%，资料集并未具体披露前两位厂商名称，但根据附注内容推测，公司C为海光信息，公司D则为沐曦股份。另外，在训练及推理GPU中，天数智芯分别排在国内GPU队列中的第三和第二位，市场份额分别为10.5%和8.6%。

　　虽然从整体上来看，天数智芯的营收呈现增长态势，市场份额排名也还算靠前，但需要关注的是，其尚未实现盈利，且今年上半年盈利情况不及同行。资料集数据显示，其净亏损从2022年的5.54亿元增至2023年的8.17亿元，并进一步增至2024年的8.92亿元，2025年上半年净亏损则为6.09亿元，较之上年同期的4.04亿元亏损愈发扩大。

　　相比之下，同处国产GPU赛道并于近日登陆科创板的摩尔线程及沐曦股份，亏损幅度均在缩小。数据显示，今年上半年，摩尔线程净亏损数额已减少至2.71亿元，亏损幅度持续收窄，而沐曦股份净亏损为1.86亿元，较上年同期的净亏损5.13亿元收窄63.74%。

　　针对过往亏损情况，天数智芯在资料集中解释称，主要原因在于AI芯片及通用GPU市场具有前期投入庞大及产品商业化周期较长的特点，对其初期实现盈利构成挑战，具体在于研发项目的重大前期投入、规模效益有限、商业化阶段仍属初期以及销售成本及经营开支庞大。数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，天数智芯的研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元及4.51亿元，销售及分销开支分别为0.49亿元、0.88亿元、1.22亿元及0.68亿元。

　　值得一提的是，天数智芯方面还在资料集中预计，其2025年净亏损将大幅增加，且并未给出后续实现盈利的时间点。此前，沐曦股份和摩尔线程均曾在上市前对盈利做出测算，沐曦股份前瞻测算称最早或于2026年达到盈亏平衡，摩尔线程也预计最早可于2027年实现合并报表盈利，而这两家公司均在2020年成立，比天数智芯成立时间要晚5年。后续，天数智芯将会怎样在国产芯片替代的“军备赛”中杀出重围，交给资本市场一份漂亮的“成绩单”？