中信证券研报指出，结合中央经济工作会议和人民银行近期表述看，2026年利率总量政策有望温和，预计政策利率10bps幅度调降或在1~2次。对于银行定价而言，负债端中长期定存集中到期，有助于成本控制；资产端LPR调整降频叠加终端利率下行放缓，收益率下行可控。我们预计，2026年银行业净息差降幅收窄至4bps左右，为2022年以来首次年度息差降幅在低个位数水平。受益于此，上市银行全年营业收入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右，业绩稳定改善为板块稳定回报奠定扎实基础。

　　全文如下

　　银行｜2026年，银行息差如何展望？

　　结合中央经济工作会议和人民银行近期表述看，2026年利率总量政策有望温和，预计政策利率10bps幅度调降或在1~2次。对于银行定价而言，负债端中长期定存集中到期，有助于成本控制；资产端LPR调整降频叠加终端利率下行放缓，收益率下行可控。我们预计，2026年银行业净息差降幅收窄至4bps左右，为2022年以来首次年度息差降幅在低个位数水平。受益于此，上市银行全年营业收入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右，业绩稳定改善为板块稳定回报奠定扎实基础。

　　▍利率政策：总量政策温和，平衡利率比价关系为重。

　　中央经济工作会议关于“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的定调，以及人民银行关于“把握好政策实施的力度、节奏和时机”的表述，预计2026年政策利率10bps调降1~2次。此外，央行关注“保持合理的利率比价关系”，我们预计利率走廊的优化、国债收益率曲线的优化、贷款市场报价利率（LPR）的优化等，或是2026年利率政策的重点内容。整体来看，“支持银行稳定净息差”仍然是央行制定利率政策的重要考量和目标。

　　▍2026年中长期定存集中到期，有助于负债成本控制。

　　我们在报告《银行业定期存款专题研究—定存到期如何影响金融市场和商业银行？》（2025.12.16）中测算，2026年集中到期的2年期及以上定存规模或达45万亿元，其中35万亿元为2023年集中开展的3年期品种。对于到期的2/3/5年期定存，若付息成本分别下降40bps/ 100bps/ 100bps，则存款到期因素有望提振银行业息差11bps左右。

　　▍LPR调降频度降低叠加终端利率下降放缓，贷款收益率下行可控。

　　2025年以来LPR利率仅调降一次，1年期和5年期分别下降10bps，显著低于2024年调降次数及幅度。测算来看，2025年LPR调降，对2026年银行业息差的滞后影响仅为2bps。同时，当前新发放贷款利率同比降幅已与LPR同比降幅相当，预计2026年新发放贷款利率超额下行幅度有望收敛至0左右。此外，2026年隐债置换继续推进，预计该因素对息差拖累延续2bps左右。

　　▍综合来看，2026年银行业息差降幅有望收窄至4bps左右。

　　除以上存贷定价的存量影响因素外，若2026年LPR贷款利率下调10bps并带动存款挂牌利率下调，该因素或对息差负向影响2-3bps。此外，投资资产到期再投带来的收益率下行，或对息差负向影响5bps左右。综合上述因素，2026年银行业净息差降幅有望收窄至3-4bps，为2022年以来首年度息差降幅收敛至个位数水平。受益于此，预计上市银行利息净收入增速有望转正至+4%左右，全年营业收入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右。

　　▍节奏而言，贷款重定价因素减弱，一季度业绩有望改善。

　　贷款端，2025年LPR利率仅小幅调降10bps，且存量按揭未进行定价加点调整，次年初的贷款重定价影响较为有限。存款端，考虑到22Q4后债市波动、2023年存款降息后置，以及存款开展的季节性，2026年定存集中到期或最集中于一季度前后，这使得存款降本效应亦在一季度集中显现。综合测算来看，26Q1净息差环比降幅或仅为4bps左右，26Q1营收和归母净利润增速相较于2025年全年有望呈现改善态势。

　　▍风险因素：

　　宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。

　　▍投资观点：息差降幅步入收敛期，板块绝对收益可期。

　　上周投资者对于地产风险担忧预期缓解。近期我们对于定存2026年到期的深度研究显示，银行负债成本和权益市场双向受益。年底步入中期分红季，存在产品型资金在分红前流入、实施后流出的可能，但资金波动给长线配置型资金带来配置时点。