近日，联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇表示，受通缩螺旋预期有所改善、稳定性资金减少、权益市场分流等因素影响，2026年债券市场仍面临压力，但大幅走低的风险相对有限。市场或呈现宽幅震荡、趋势性机会有限等主要特征。

　　谈及宏观市场情况，骥宇认为，2026年宏观环境的能见度有所提升，在全球关税影响逐渐稳定的当下，主要经济体的增长预期已有所反弹，而2026年作为中国“十五五”规划的开局之年，转型和增长的诉求并重，尤其是资源配置的效率亟待提升。

　　骥宇进一步表示，从供给侧角度看，“反内卷”政策初显成效，如内卷程度较高的电气机械、器材行业的产能利用率已显著改善。预计这一进程将在2026年持续推进，制造业投资或进一步收敛，带来过剩产能的进一步去化，以及价格的趋于稳定。需求端的反应则可能需要更多时间。2026年内需政策仍会起到一定的拉动作用，并可能在今年商品消费的基础上进一步转向覆盖服务消费。

　　资金面角度，骥宇预计，银行间流动性可能继续处于稳定状态，波动空间有所收窄，而宏观流动性则会延续去年9月开始的资金活化势头不变，M2与M1的增速剪刀差或继续下降。

　　从机构行为角度来看，骥宇分析称，一方面，现阶段，传统配债力量的可配资金有所减少。另一方面，股市预期有所企稳，对债市资金的分流影响持续。与此同时，公募销售新规的最终落地结果依然是债市投资者最为关心的监管动向之一，其预期差或也将对债市造成较大影响。

　　“综合来看，通缩螺旋预期有所改善，债市稳定性资金减少以及股市对债市的分流都对2026年的债市构成压力，但经济短期迅速再通胀的可能性仍然不高，货币政策整体也依然处于支持状态，债市大幅走低的风险相对有限。持续宽幅震荡、趋势性机会有限或仍是2026年债市的主要特征。”骥宇说，对于投资者而言，偏宽松的货币政策和逐步修复的名义增长，意味着期限利差仍有走阔基础，而信用债在实体融资需求偏弱和负债端稳定性下降的背景下，可能面临扰动增加的风险，中短端的久期策略或更值得关注。