AI产业发展浪潮袭来，朱雀基金公募投资部投资副总监、基金经理陈飞较早捕捉到了这一重要趋势。基于对产业中长期的判断，陈飞认为，AI仍是一个资本、人才、数据高度密集的产业，能否形成应用、数据与模型之间的飞轮效应，是AI企业能否成功的关键。
面对当前市场上有关AI泡沫的质疑声音，陈飞依然坚持对AI产业中长期的定性判断。在他看来，随着AI催生更多人机交互范式的创新，将带动产品端与应用侧全面革新，国内科技大厂、产业数智化、实体AI将是重点关注的方向；在投资选择上，重点挖掘现有业务实力强劲、能够支撑当前估值并具备成长空间的泛AI企业。
国内科技大厂未来可期
展望2026年，陈飞预计，AI将催生更多人机交互范式的创新，进而带动产品端与应用侧的全面革新。这背后的核心逻辑是，AI显著提升了决策与执行能力。
在AI中长期发展的产业趋势下，陈飞首先关注的方向是具备“极致协同设计能力”的国内科技大厂。陈飞表示，这些AI企业能够对底层芯片、系统、软件以及上层模型与应用进行同步优化，打通产业链上下游，实现性能的巨大飞跃与成本的大幅降低。
“海外企业之所以能厚积薄发，核心得益于其一体化的AI全栈能力。对照来看，国内部分头部科技大厂同样具备覆盖全产业链上下游的强大AI全栈能力。”陈飞建议，进一步关注这些企业所处的产业生命周期节点：海外科技大厂的发展大致领先国内1-2年，它们从2022年12月开始加大资本开支，2023年一季度、二季度财报已体现出资本开支的大幅提升；而国内互联网大厂的资本开支是在2024年三季度、四季度明显上台阶。
在海外领先的1-2年里，陈飞注意到，它们显著的收入端变化体现在云计算（公共云）业务上，这反映的是全社会对模型调用的需求增加以及云计算作为AI基础设施的利用率持续提高。国内相关企业的财务特征与海外类似，其云业务收入在2025年三季度、四季度呈现加速提升的态势。
此外，陈飞看好国内科技大厂的另一个重要原因，是这些企业能够很好兼顾AI投入与股东回报。从财务数据来看，国内科技大厂的单季度营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升。同时，2024年三季度、四季度至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已逐步体现在收入端，呈现加速成长态势。
产业数智化提升竞争力
在陈飞看来，借助AI在各细分领域、各业务环节优化流程、提升效率，实现“X+AI”即产业数智化，是实体企业进一步提升行业竞争力的重要路径。
“比如在IP内容创作领域，多模态AI算法，如文字生成图片、文字生成视频等，有效解决了IP改编周期长、成本高的产能瓶颈，同时提升了IP爆款的产生概率。近期AI漫剧、AI短剧等新产品大量涌现，正是得益于AI带来的低成本制作优势。”陈飞表示，在智能互联行业，相关企业能够为实体企业提供车间级的场景改造与智能化的升级服务，同时在这一过程中积累企业的专属数据，为产品迭代提供支撑。
尤其是在垂类软件领域，陈飞认为，大模型的发展可能会替代部分简单、轻度的C端应用，但对于拥有深厚行业技术诀窍、专有数据以及复杂流程的垂类软件公司而言，AI反而会进一步提升其竞争力。
人形机器人或迎来市场共振
不仅是软件，人形机器人等实体AI也是陈飞关注的重要方向。虽然当前人形机器人面临的较大问题是算法能力不足，且缺乏跨场景的泛化能力，但陈飞对2026年人形机器人产业的发展依然充满期待。在他看来，国内外或将迎来人形机器人产业与资本市场共振的良好态势，或将为该领域带来良好的发展机遇。
基于对产业的判断，陈飞将机器人产业的玩家分为三大类。
第一类是初创企业，优势在于垂直领域技术积累深厚、产品迭代速度快（研发周期显著短于车企及科技大厂）。陈飞表示，此类企业当前面临的较大挑战是前期融资规模有限，导致产能存在瓶颈，场景渗透需要依赖合作。若2026年这些企业能拓宽融资渠道，发展空间将进一步打开。
第二类是造车新势力等车企，陈飞认为，其优势在于自动驾驶领域积累的多模态技术可复用，具备成熟的制造能力与供应链协同能力，并且自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑。
第三类是科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑）布局较强，生态整合能力突出。但陈飞认为，此类企业目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业的合作或是明确趋势。
在机器人产业链的投资机会上，陈飞重点看好三大细分领域：一是机器人本体厂与供应链企业；二是机器人普及后，基于这一新型硬件载体可能孵化的新商业模式；三是供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率较低的环节。
“在选股思路上，我们会从中长期维度，对机器人本体厂需要具备的核心能力打分，包括硬件定型能力、供应链成熟度、运动能力、生态搭建能力等。我们将时刻评估产业的最新发展，把综合能力较强的企业选择出来，前瞻布局这些跑得较快的机器人‘明日之星’。”在供应链环节，陈飞将重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器以及部分核心零部件等。
