在境内ETF市场规模突破6万亿元之际，市场中还存在着大量小微ETF、“僵尸”ETF。

　　Wind数据显示，截至3月18日，有超100只ETF规模在5000万元以下。这些小微ETF通常成交惨淡，甚至有ETF产品单日成交额不足万元，沦为“僵尸”ETF。

　　小微ETF、“僵尸”ETF存在，一方面，基金产品的刚性成本仍需要支付，占用基金公司流动性、市场推广等方面资源；另一方面，这些小微ETF易被炒作资金盯上，出现暴涨暴跌的走势。

　　中国证券报记者调研发现，随着ETF市场持续扩容，ETF基金的大浪淘沙在所难免，后续仍将有不少ETF产品可能“小微化、僵尸化”。面对这样的“鸡肋”情况，基金公司的处理方式，也各有各的难处。

小微ETF引来“大麻烦”

　　近期，在市场行情轮动分化的大背景下，一些ETF开启暴涨暴跌模式。记者观察发现，这类ETF中，有不少是小微ETF。

　　仅观察近期出现过山车行情的ETF，就可以看到，有创业板综ETF博时、深价值ETF交银、国证2000ETF工银等ETF基金，突然间开启暴涨暴跌走势。

　　这些ETF基金一般规模都不大，而且长期以来成交并不活跃。但是，在某些情况下，容易出现ETF基金在少量资金的炒作下，在二级市场迅速拉高，与所跟踪的指数产生严重背离，基金公司不得不对此发布风险提示，随即这些ETF又开启暴跌模式。暴涨会引来不少并不了解其中原因的投资者涉险其中。

　　事实上，在国内ETF市场近年来获得长足发展的同时，也有不少小微ETF、“僵尸”ETF存在。截至3月18日，有超100只ETF规模在5000万元以下，甚至有ETF产品的最新规模仅在百万级别。这些小微基金，大多同时是成交极不活跃的“僵尸”基金，有些ETF基金单日成交仅几十万元，甚至有ETF基金一天成交额不足10万元。

　　“规模过小、成交过于不活跃的ETF基金，难以发挥上市指数基金的优势。这些ETF基金，难以提供合理的流动性，在跟踪标的指数方面，可能有很大的跟踪误差，不建议投资者参与。”有ETF基金经理直言。

“鸡肋”很难处理

　　小微ETF、“僵尸”ETF的“鸡肋”之处，不仅有暴涨暴跌等风险事件，更为重要的是，这些产品占用了不少珍贵的业务资源。

　　上海一家基金公司的指数投资团队告诉记者，这些ETF有一定的刚性成本必须支出，除了基础的费用外，ETF基金还有指数使用费用、系统和IT费用等。

　　另外，这些小微ETF的存在，还会损耗公司的流动性资源、宣传推广资源等。有ETF基金经理介绍，要救活这些小微ETF、僵尸ETF，需要公司投入流动性管理资源、宣传推广费用，“如果要硬保这些产品，首先就是持营或者二次新发，然后要有做市商资源等”。但是，除了特定的行业头部外，“行业没有特别富余和阔绰的基金公司会愿意这样做”。

　　那么，走向清盘，或许是这些产品最好的命运。但是，这样做却面临不少行业竞争中的困难取舍。

　　一位不愿具名的ETF基金经理说，在ETF清盘这件事情上，有沉没成本和囚徒困境等问题。“一是公司不一定愿意，前期已经投入成本，清盘归零并不是能轻易做出的决定；二是竞争需要，ETF竞争激烈，很多指数需要用产品占住，大家都希望看到别人退出，自己能熬住就熬住。”另外，他也提及在目前的ETF生态中，“做烂”一个产品，会有很多“次生影响”，例如后续产品的申报获批、指数公司的关系处理等。

　　那么，局面如何打破？

　　综合多位行业人士的建议，一是控制同质产品的无序发展，避免跟风布局、扎堆申报，以及随之出现的募集发行不及预期、持续运作不稳健等问题；二是督促基金管理人审慎对待小微ETF和“僵尸”ETF，做到权责对等，基金管理人在申报获批相关产品后，即有避免“小微化、僵尸化”的责任，责任履行与否可以与指数产品申报等进行联系挂钩；三是对特定情况的ETF在场内进行特殊标识，提醒投资者注意。

　　“一方面，对于小微和‘僵尸’产品，基金公司应该持续发布风险提示公告；另一方面，在场内代码等的展示上，建议考虑做特殊符号标识；第三是交易软件等在投资者买卖时跳出相应提示信息。”有业内人士建议。