昨晚，白云山（600332.SH、00874.HK）发布了年报。对比2024年业绩下滑三成，公司2025年业绩实现止跌回升。

　　年报显示：白云山营业收入776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。

　　白云山五大业务中，撑起公司七成以上营收的医药商业板块，2025年实现收入569.83亿元，同比增长6.21%；现代中药、化药科技、天然饮品、其他业务这些板块分别实现收入67.76亿元、24.82亿元、96.72亿元、14.99亿元，分别同比下降6.54%、4.13%、0.34%、5.36%。

　　具体到白云山药品制造板块，仍面临部分大单品销量承压挑战。

　　公司年报中列举的十款主要产品中，枸橼酸西地那非片、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、阿咖酚系列、注射用头孢呋辛钠这五款产品2025年销量均出现下滑，其中小柴胡颗粒、注射用头孢呋辛钠销量均出现两位数下滑，分别下滑19.59%、25.85%。

　　小柴胡颗粒销量下滑主要是市场需求下降；而注射用头孢呋辛钠在国家集采中标到期后续标，由于中标企业增加，市场竞争激烈，导致销量下降。

　　公司方面表示，公司在进一步做强优势品种、挖潜沉睡品种、培育重磅新品。消渴丸、保济系列、阿莫西林系列、安宫牛黄丸、舒筋健腰丸、消炎镇痛膏、甲基橙皮苷、坎地沙坦酯片等品种的销售收入实现同比较快增长。

　　近年来，一些在创新转型方面走在前列的传统药企，创新药销售收入以及对外授权收入，已成为业绩的增长点。相比之下，以中医药为主业的传统药企面临创新能力不足、产品结构老化、市场竞争加剧等挑战。

　　面对这种压力，白云山也在加快转型，试图朝着现代化、科技化、数字化、国际化这些方向转型发展。2025年，白云山中国香港、中国澳门及海外主营业务收入同比增长6.93 %；毛利率达12.16%，同比增加4.49个百分点。

　　2025年，白云山参设了广药二期基金、广药荔湾基金、广药广开基金等专业投资平台，重点聚焦创新药、现代中药、高端医疗器械等战略性方向。其中，广药二期基金通过收购南京医药11.04%股份，强化了华东区域医药流通网络的战略布局。

　　白云山的母公司广药集团日前已提出，“十五五”期间预计完成研发投入100亿元至150亿元、在产业投资与并购方面投入200亿元至300亿元。