3月23日，A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指报3858.18，跌2.5%，深成指报13515.13，跌2.53%，创业板指报3270.16，跌2.44%。全市半日成交额14691亿元，近5000只个股下跌。黄金价格也持续下行，截至发稿时，伦敦金现已跌破4400美元关口。

中东冲突持续，黄金跌破4400

　　板块题材上，煤炭开采加工、油气开采及服务、光伏设备、电力板块涨幅居前；具体来看，煤炭开采加工板块中，云煤能源、山西焦煤、辽宁能源涨停；油气开采板块博迈科涨停，首华燃气涨6.24%；光伏设备板块华民股份20CM涨停，欧普泰涨12.31%，正泰电源涨停。贵金属板块集体下跌，赤峰黄金一字跌停，四川黄金跌超9%。

　　消息面上，近期中东局势仍未有降温迹象，据新华社报道，美国总统特朗普21日晚在社交媒体发文，威胁伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁伊朗“各类发电厂”。伊朗外交部22日发表声明，称霍尔木兹海峡并未被封锁，在遵守因战争形势而采取的必要措施前提下，船舶仍可继续在该水道航行，但属于美国、以色列以及其他参与侵略国家的船只不符合正常和非敌对通行条件，伊朗将依法予以处理；声明强调，要全面恢复霍尔木兹海峡的可持续安全与稳定，针对伊朗的军事侵略和威胁必须停止，美国和以色列破坏伊朗稳定的行动必须停止，伊朗合法利益必须得到充分尊重。

　　黄金价格也持续下行，现货黄金向下跌破4350美元，现报4337.97美元/盎司，日内跌3.54%。现货白银报65.14美元/盎司，日内跌4.02%。据央视新闻报道，据央视新闻报纽约商品交易所4月交割的黄金期价从每盎司5061.70美元，一路下挫到上周五已跌破每盎司4600美元关口，全周累计下跌9.62%，创下15年来最大的单周跌幅；纽商所5月交割的白银期价则从每盎司80美元上方，跌破70美元，全周累计跌幅超过14%。另外，伦敦现货黄金盘中跌破每盎司4500美元，本周累计跌超11%，连续第八个交易日下跌。

　　3月23日，上海黄金交易所发布关于做好近期市场风险控制工作的通知。称近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动显著加剧。请各会员单位密切关注市场行情变化，做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

地缘冲突如何影响A股和黄金走势？

　　中国银河证券研报认为，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。

　　中信建投研报认为，当前，由于美以伊战争的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变，因此，此前持续驱动本轮牛市的核心动能遭遇削弱。正如我们此前指出的，牛市下半场，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股牛市就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期。

　　华西证券研报认为， 美伊冲突持续发酵与海外降息预期后移相互交织，全球市场短期仍受到风险偏好的压制。相较之下，国内政策环境更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续类“平准基金”、支持资本市场结构性工具优化、中长期资金入市及逆周期监管政策等稳市政策值得期待。与此同时，输入型通胀对国内货币政策掣肘有限，宽松流动性环境仍将延续，财政积极发力也有助于修复居民预期。

　　作为传统避险资产的黄金，在本轮中东冲突中避险属性为何“失灵”了？

　　据央视新闻报道，主要原因在于市场交易主线已经从“地缘避险”转向了“通胀预期与货币政策博弈”。此次中东冲突的炮火点燃了原油市场，这迅速引爆了市场对全球通胀卷土重来的强烈担忧。

　　面对潜在的“滞胀”风险，全球主要经济体的央行们可能都需要重新评估其货币政策路径。

　　目前芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储今年降息的概率已不足10%，甚至可能加息，这提升了债券等生息类资产的吸引力，而不产生利息收益的黄金则吸引力下降。与此同时，美元指数近期走强，压制了黄金的购买需求，对金价形成下行压力。数据上来看，冲突爆发以来，国际黄金期价已累计下跌了约13%。

　　尽管短期遭遇重挫，但多家华尔街机构对黄金的长期前景依然看好。分析认为，全球央行持续购金、去美元化趋势以及地缘政治的不确定性，依然将为金价提供支撑。