3月24日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（以下简称“凯乐士科技”）正式登陆港交所主板，成为港股市场首家全栈式智能场内物流机器人上市公司。截至午间休盘，凯乐士科技大涨81.87%，达30.3港元/股，市值129.65亿港元。

　　作为由清华-MIT博士夫妻谷春光、杨艳联合创立的高科技企业，凯乐士科技此次IPO由国泰君安国际与中信证券联席保荐，全球发售3679.8万股，募资总额约为6.13亿港元。公司股东阵容堪称豪华，除创始人团队持股约40.30%外，中金基金、顺丰科技、招商局先进技术等知名机构位列前三大外部股东，九州通医药、扬子江药业等产业资本亦深度绑定。

港交所敲钟现场

　　技术全栈化构筑核心壁垒

　　22亿元订单夯实增长底气

　　凯乐士科技此次上市的核心看点，在于其业内稀缺的全栈式技术能力。与单一硬件供应商不同，公司构建了覆盖“感知—决策—执行”的完整技术闭环：硬件端拥有多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）、输送分拣机器人（CSR）三大核心产品线，其中四向穿梭车及极窄巷道自主移动机器人（VNA AMR）出货量行业领先。

　　软件端则配套自研WMS、WCS、RCS系统，实现百万级订单处理与千台机器人集群调度。这种“硬件+软件”的一体化能力，使凯乐士科技能够为客户提供从单一功能部署到多功能综合系统的全场景解决方案。

　　技术壁垒的背后是持续的研发投入。2022年至2024年，公司研发开支累计达2.42亿元，2025年前九个月再投入4811.3万元，累计获得379项注册专利。更值得关注的是，凯乐士科技早在2019年便成立人工智能研究院，将AI技术与物流场景深度融合，其VFR系列极窄巷道叉式移动机器人更被誉为全能选手和六边形战士。

　　充足的订单储备为凯乐士科技的业绩增长提供了确定性支撑。截至2025年12月末，公司待交付机器人及系统总金额约22亿元，其中44.7%将于2026年履行，47.3%于2027年履行。这些订单覆盖29个行业、19个国家和地区，累计服务客户达861家。

　　广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，凯乐士科技构建了业内稀缺的全栈式技术体系，从底层算法到硬件制造形成完整闭环，这种垂直整合能力在智能物流领域具备显著的差异化优势。22亿元订单储备为未来三年业绩提供了确定性支撑，随着产能扩张与全球化布局加速，公司正从技术验证迈向规模盈利的关键阶段，成长潜力值得期待。

　　客户结构持续优化

　　战略募资开启全球化新局

　　财务数据显示，凯乐士科技正处于收入高增、亏损收窄的关键转折期。2022年至2024年，公司营业收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元，2025年前三季度实现收入5.52亿元，同比增长60.26%，增速领跑行业。盈利方面，经调整净亏损从2022年的1.17亿元大幅收窄至2025年前三季度的1380万元，减亏幅度达70.38%，盈利曙光初现。

　　客户结构的优化是凯乐士科技财务改善的重要驱动力。招股书显示，公司前五大客户收入占比从2022年的48.0%降至2025年前三季度的27.4%，最大客户占比从14.7%降至6.0%，客户集中度风险显著分散。

　　这种多元化不仅体现在行业覆盖上，从早期的快递物流延伸至医药、汽车、新能源等29个细分领域，更体现在地理版图的扩张上。截至2025年12月末，公司22亿元待交付订单中，海外项目占比持续提升，全球化布局已初具雏形。

　　对于此次募集资金用途，凯乐士科技招股书显示，募集资金将主要在未来六年内用于推进核心机器人产品线，底层技术的研发及软件能力开发，扩大产能及提升制造能力，以及支持市场开发计划。

　　有行业分析师对《证券日报》记者表示，凯乐士科技的上市恰逢智能机器人产业的历史性机遇。在全球制造业智能化转型的大背景下，凯乐士科技凭借全栈技术能力、豪华股东背书及清晰的战略规划，有望在港股市场中展现中国智能制造的新质生产力价值。随着22亿元订单逐步交付、海外产能持续释放，凯乐士科技的盈利拐点与估值重构值得期待。