伊朗战争进入第四周之际，摩根大通最新研报认为，霍尔木兹海峡持续受阻之际，尽管各方积极采取了补救措施，但全球石油供应缺口预计到四月时仍将达1000万桶/日。

　　摩根大通大宗商品策略师Natasha Kaneva等人在3月23日的一份报告中指出，目前，全球石油供应缺口高达1600万桶/日。虽然沙特和阿联酋正在利用管线绕道运输，且各大经济体4月将释放大量战略石油储备，但预计届时仍将存在约1000万桶/日的供应短缺。

　　注：红色部分为供应缺口，其余为各产油国的供应量，浅蓝色为沙特

　　摩根大通称，最大的不确定性是冲突将持续多久，即使战争结束，也不意味着霍尔木兹海峡会立即恢复正常通航。

　　美国总统特朗普周一宣布暂缓对伊朗能源设施的打击，他还表示，与伊朗进行了谈判，双方有望在五天内达成协议。然而，伊朗方面反驳称，未与美国进行任何谈判。

　　一名以色列官员表示，美国方面已将4月9日设定为结束对伊朗战争的目标日期。

　　海湾地区原油出口现状

　　霍尔木兹海峡继续被封锁，伊朗实际上是目前唯一通过该海峡出口石油的国家，其出口量约为180万桶/日，但和霍尔木兹正常情况下的运输量相比，简直可以说是微不足道。

　　海湾地区其他产油国方面，沙特正改道红海，通过延布港出口石油，该港口的出口量从战前的80万桶/日提升至330万桶/日，增幅为250万桶/日。

　　阿联酋也在通过其位于阿曼湾的富查伊拉出口石油，出口量从战前的110万桶/日增长至160万桶/日，增幅为50万桶/日。

　　供应短缺将在4月缓解，但仍然严重

　　随着沙特进一步提升管线运力，该国到4月预计可通过红海出口470万桶/日。

　　沙特目前正利用东西输油管道，将原油从东部油田输送至红海的延布港。尽管该管道的设计产能达到700万桶/日，但其中200万桶用于向西部炼厂供油，仅余500万桶用于出口。

　　相比之下，阿联酋的富查伊拉运输线几乎没有进一步提升的空间。

　　战略石油储备将是应对供应短缺的核心政策工具。石油储备释放将包含原油和成品油两个领域。

　　就原油而言，美国和国际能源署（IEA）的协同行动可能在有限时期内提供120万桶/日的供应量，而成品油的释放则能额外贡献90万桶/日的供应。

　　由于东南亚和南亚地区受石油冲击影响最严重，它们将不得不动用相当大一部分商业库存，总量预估为约1.29亿桶，这有望为市场带来约100万桶/日的补充，并持续数月之久。

　　伊朗和俄罗斯的海上浮动储油设施合计拥有约5500万桶石油，可提供约50万桶/日的供应。但需要说明是，尽管美国特朗普政府决定暂缓对两国石油的制裁，但这些石油的一部分本就绕开制裁流入市场，因此影响有限。

　　报告指出，即使所有政策工具全开，4月仍会有约1000万桶/日的供给缺口。仅剩的调整机制是价格上涨以及由此引发的需求破坏，目前这一进程已经开始。

　　产业链影响

　　具体到产品层面，霍尔木兹海峡的关闭使石脑油、液化石油气（LPG）和航空燃料所受冲击尤为严重。

　　注：左侧为通过霍尔木兹运输的各类原油和石化产品的运输量，右侧为通过霍尔木兹运输量占全球总量的比例由上而下分别为汽油、柴油、原油、航空燃油、LPG和石脑油

　　塑料行业尤其面临风险，因为石脑油和LPG是关键的原料来源。目前，中国、日本和韩国已经关停了约5%的全球乙烯产能。

　　航空业是另一个承压领域。由于航空燃料通常占到运营成本的20%以上，航空公司正缩减航线，非洲和欧洲地区受影响最大。

　　此外，柴油短缺将影响实体经济，例如农业（拖拉机）、建筑（挖掘机）以及运输领域的活动。