华西证券指出，黄金波动率已显著放大，仍需严控仓位。黄金隐含波动率自上周四起连续攀升至35，处于2009年以来99.4%的历史极高分位水平。背后是黄金进入急跌状态，静待波动率下降。拉长周期来看，支撑黄金的中长期逻辑依然存在：一方面，地缘格局加速演变下，美元信用边际弱化，全球央行“去美元化”的底层逻辑并未动摇；另一方面，美债规模持续攀升，对宽货币的依赖度依然较高，因此尚不存在黄金趋势性反转的基础。本轮金价的大幅回调更多属于前期超涨后的深度修正，预计后续筑底修复需要较长时间。黄金新一轮行情启动，或要等到美联储降息预期重启。