3月以来，国际金价持续大幅下跌，月内跌幅超过15%，最大回撤超过24%。在这种急跌行情下，此前备受青睐的黄金理财产品净值表现如何？

　　济安金信基金评价中心研究员王昊宇表示，3 月以来国际金价的快速调整，创下近40年来最大单周跌幅，直接冲击了银行理财市场的黄金相关产品。净值表现上，通过黄金配置作为“固收+”收益增强的产品，一般黄金配置比例在5%—15%，整体回撤相对可控；但部分黄金配置占比偏高，甚至带有杠杆的结构化产品波动剧烈。

　　从具体表现来看，普益标准3月25日最新数据显示，国际金价的快速回调确实对银行理财+黄金的产品形成了一定冲击，但“固收+”和结构性理财产品的短期内收益短期净值表现分化相对明显：30款有收益的“固收+”产品中，近七成产品的近7日年化收益率告负且近七成产品发生净值回撤；47款有收益的结构性产品中，近九成产品维持1%以上的正收益且近1个月未发生回撤。

　　普益标准研究员崔盛悦分析指出，这一差异主要源于上述两类产品机制的差异，“固收+”产品受金价影响更为直接，这类产品通常直接配置黄金ETF、黄金股ETF、现货等黄金相关资产，因此金价波动会较为直接地传导至产品净值中。“而结构性产品多通过期权等衍生品间接配置黄金，期权部分的损失多限于权利金，在仓位控制合理的前提下固收底仓的票息等固定收益能够起到一定缓冲，稀释金价下跌的冲击，另外部分产品的期权结构设计也使得金价波动对产品收益的影响有限。”

　　值得注意的是，尽管金价大幅回调，但3月以来挂钩黄金资产的理财产品发行数量热度并未明显下降。

　　从新发情况来看，崔盛悦指出，根据普益标准数据，截至目前3月新发相关产品已超过10款，虽然较1月和2月的发行数量有所回落，但从更长周期来看，这一水平并未触及历史低点，反映出理财机构在市场波动中整体保持了相对稳定的黄金主题产品供给节奏。

　　王昊宇认为，黄金作为大类资产，本轮金价暴跌并未改变其战略配置定位。在王昊宇看来，黄金作为对冲长期通胀、分散组合波动的辅助资产，其与股、债等资产的低相关性配置价值并未消失，在目前的市场环境下更多还是在战术层面进行配置权重优化。

　　崔盛悦也指出，当前“固收+黄金”类产品整体呈现出更偏稳健和多元的趋势，在结构设计上更加多样化，“止盈触盈目标”等机制有助于帮助投资者及时锁定收益、改善持有体验，同时通过引入“鲨鱼鳍期权”“二元期权”等结构，丰富了产品的收益方式与风险缓冲机制。

　　在风控层面，王昊宇进一步表示，银行理财公司普遍收紧了黄金类资产的风控规则，在产品管理上可能会通过下调持仓比例、优化对冲策略等应对波动。

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