3月26日，中国证券报主办的以“价值重塑智启未来”为主题的2026全球南方资产管理论坛在北京举行。

　　2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是中国经济迈向高质量发展新阶段的关键节点。在全球产业链加速重构、科技革命持续演进的宏观背景下，新质生产力正成为重塑经济增长格局的重要引擎。金融作为现代经济的核心，肩负着服务国家战略、引导资本流向、赋能产业升级的时代使命。论坛立足宏观政策导向，深度挖掘2026年权益市场的结构性机遇，探讨在培育新质生产力进程中，如何识别具有长期价值的核心资产，以专业研究力量引导资本精准服务国家战略。

　　论坛上，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）中国主管合伙人兼总裁王晨晖在题为《讲好行业特色，提升企业估值》的主题演讲中表示，伴随市场发展及投资者对真实信源的需求越来越高，行业研究应从“闭源”走向“开源”，满足不同层级投资者对真实信源的需求。

　　沙利文中国主管合伙人兼总裁王晨晖在2026全球南方资产管理论坛上发表主题演讲

三个维度护航企业港股上市

　　企业的价值，不仅体现在财务报表上，更体现在其行业地位、成长逻辑与市场认知之中。如何讲好行业故事、突出特色优势，从而提升企业估值，是每一个企业、也是每一位投资者需要思考的课题。

　　弗若斯特沙利文作为全球知名的企业增长咨询与投行服务公司，长期致力于行业研究与价值发现，为全球企业提供战略咨询与市场洞察，在帮助企业讲好行业特色、提升资本市场认知方面积累了丰富经验。

　　回顾2025年，在政策支持和监管审批流程优化的背景下，港交所新股上市活跃。“不少龙头企业进一步加入港股市场。此外，香港再融资市场表现也相对火热。”王晨晖表示，港交所2025年共有119只新股上市，募资总额达2858亿港元，同比激增224%，重回全球IPO融资额榜首。2025年1月至12月，沙利文在香港IPO行业顾问市场的占有率达73%。

　　王晨晖表示，沙利文作为独立的行业顾问，为公司上市提供专业的行业研究服务，基于公开市场数据及公司提供的资料，对行业信息进行独立分析与验证，协助保荐人回应港交所关于行业章节的问询。

　　“企业成功上市通常需要具备三方面基础：法律合规、财务表现，以及基于行业研究的清晰投资逻辑。其中，法律合规与财务表现是监管要求的基本门槛，而严谨独立的行业研究则是支撑合理估值、讲好投资逻辑的重要依据。从这一角度出发，需要重点说明市场关心的三方面问题。”王晨晖进一步表示，首先是公司的精准定位和切分，具体包括深度分析企业的业务特点、行业特点、商业模式特点等，挖掘企业优势，精确定位投资亮点，在企业定位的基础上，切分企业所处的细分市场，给予企业未来发展的基本面支撑。

　　其次是企业的市场排名情况，通过对标细分市场国内外同行业竞争企业的分析，更精确地体现企业的竞争优势、市场份额和市场地位。

　　最后是企业的未来发展预期，通过对企业的自身业务及所处行业进行预测，给予投资者及市场对未来的预期。

　　“我们（沙利文）的工作是协助保荐人及公司，基于以上三个维度，向投资者客观呈现行业及企业的真实状况。”王晨晖说。

行业研究应从“闭源”走向“开源”

　　从投资者角度看，王晨晖认为，投资者购买上市公司的股票，本质上是在为企业的未来预期买单。因此，企业需要通过对其自身业务及所处行业的科学、合理预测，向市场和投资者传递清晰的未来图景。

　　王晨晖表示，过去，招股书中对行业规模的描述往往较为简略，但实际情况远比此复杂。王晨晖解释，以肝癌治疗药物为例，要准确估算其市场规模，必须综合考虑多个细分要素：该药物适用于肝癌的哪一阶段？肝癌本身涵盖多种病灶类型，病情发展阶段各异；药物是否能纳入国家医保或省级医保？医生的用药偏好如何？是否存在替代性药物及其成本？此外，不同城市、不同患者的支付能力也存在显著差异。“只有将这些因素综合纳入分析，才能构建出一个相对严谨的模型，最终得出科学、可信的市场规模与未来预测。”他说。

　　从行业发展前景看，王晨晖认为，随着AI在投资分析中的普及，单纯的“投资故事”已无法满足投资者对可验证信任的要求，行业研究应从“闭源”走向“开源”。沙利文将在监管指引下，通过透明化的研究方法，向投资者清晰展示数据来源、分析模型及研究逻辑，确保研究过程可追溯、可验证。