3月26日，“游戏茅” 吉比特发布2025年年报，交出一份亮眼成绩单：全年实现营业收入62.05 亿元，同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比大幅增长89.82%。与此同时，公司推出大手笔分红预案，拟每10股派现70元，合计派现约5亿元，分红力度稳居A股前列。

　　资料显示，吉比特专注于网络游戏的研发及运营业务，2025年业绩大增主要得益于当年上线的《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》等新产品贡献增量利润。

　　然而与炸裂业绩形成鲜明反差的是，公司股价自去年9月底创下历史新高后持续下挫，短短半年时间几近腰斩。截至3月26日收盘，吉比特股价报364.58元，较历史高点跌幅超45%，引发市场关注。

　　公司此前发布的业绩预告显示，去年归母净利润增速区间为79%-97%，最终实际业绩落在区间上沿，超出市场预期。此外，公司资产负债率维持在20%以下的低位，财务结构稳健，高分红政策也彰显了公司对自身经营状况的信心。

　　业绩与股价的背离，成为市场关注的焦点。去年9月底，吉比特凭借超预期的三季报业绩，股价一路飙升至668元，当时年内涨幅一度接近300%。然而在创出历史新高后，公司股价突然跌停，自此开启下跌通道，即便后续财报落地、三季报分红预案公布，也未能扭转股价颓势。

　　多位行业分析师指出，吉比特股价大跌并非基本面恶化，而是多重因素叠加的结果。首先是估值回归与获利盘兑现，去年公司股价涨幅提前透支业绩预期，随着三季报等利好落地，前期获利资金集中离场；其次是市场对增长持续性的担忧，2026年公司暂无重磅自研新品上线计划，市场担心新游流水能否持续、老产品生命周期见顶，进而影响后续业绩增长；再次是市场对于AI对游戏行业产生巨大冲击的担忧，AI在游戏行业的普及正在加速岗位流失，让开发者的创作变得廉价。

　　此外，游戏行业监管政策、版号发放节奏、海外市场拓展不确定性等因素，也让机构资金趋于谨慎。尽管吉比特盈利能力、分红水平均处于行业顶尖水平，但在资金避险情绪升温的背景下，游戏板块整体走弱，吉比特也难以独善其身。

　　资本市场向来是预期的博弈场，吉比特的 “业绩与股价背离” 折射出游戏行业估值逻辑的转变 —— 从单纯追求业绩高增长，转向关注增长持续性、产品生命周期、海外拓展能力等长期维度。对于市场担忧的增长持续性等问题，仍需后续新品表现、海外业务进展来逐一验证。