毛戈平的2025财年业绩报告有颇多亮眼数字。首先是实现营收50.5亿元，首次迈过50亿门槛；同时其营收和利润的同比增长都超过30%。尽管自2025年第三季度开始，中国高端美妆消费市场已出现回暖，但这样的增幅也是超过多数同行的。

　　更为关键的是，毛戈平的这份财报展现其业务正在发生结构性变化。其护肤业务以31.3%的年增长，略领先于其传统强项彩妆业务30%的增速，正在快速成长为该公司第二增长极。具体来看，其护肤业务在2025年实现的营收是18.73亿元，占总收入比重已达到37.1%，接近四成。可作为对比的是，其彩妆业务的收入为29.96亿元，占比59.3%。

　　毛戈平护肤品业务的发展路径与珀莱雅、韩束等国货同行类似，都充分使用了“大单品”策略。根据该财报书，2025年该品牌一款“奢华鱼子面膜”的零售突破了10亿元，超过了其全年护肤品业务收入的一半。除此之外，它还有两款突破亿元收入的单品。

　　不过，对于毛戈平而言，当前护肤品业务的突破主要还是“性价比”。虽然宣传是定位高端，但是这种高端还是更基于其创始人IP及彩妆业务高端化形象的铺陈。而且在护肤品赛道中，仅看价格它的定价也更接近中高端定位。

　　可以参考的是，同样是主打鱼子成分推出的精华面膜产品，毛戈平的奢华鱼子面膜膜售价为680元/65克，附赠10克同型号面膜小样，而瑞士品牌La Prairie莱珀妮的鱼子精华琼贵睡眠型面膜定价达到3980元50ml，加赠同系列其它产品小样。以定价对比，毛戈平的鱼子面膜定价仅为莱珀妮鱼子面膜的约六分之一。

　　这一方面可以理解成是一种比较精准的定价策略，以高端形象销售高端概念的商品，但售价调整至更有大众接受度的范围内，差异化聚焦追求“质价比”的消费群体。这一定程度上助力了毛戈平在近年逐步拉升护肤品业务的营收规模。

　　但另一方面，这样的定价也难免会让人觉得它不够自信。

　　在毛戈平更为成熟的彩妆业务中，其定价是几乎全面卡位同类产品的高端甚至最高端价格带的。比如毛戈平的鱼子酱气垫售价为420元/14g，阿玛尼的黑奢气垫售价450元/14克。

　　对于毛戈平而言，加大研发投入，摆脱对代工厂提供原料配方展开加工模式的依赖，显得迫在眉睫。目前国内外头部美妆品牌的护肤品业务几乎都有所谓的“独家”科技成分，但毛戈平目前最有认知度的护肤成分为市场上已有前人建立了强心智的鲟鱼子、神经酰胺、山茶花精粹。这从长远来看，无法帮助其在护肤品业务中建立差异化的竞争优势，也让它无法摆脱以“质价比”去打动消费者的路径。

　　根据毛戈平2025年财报，其在杭州建设的研发中心将在2026年底投入使用，而海外研发中心也已在规划中。如果想让护肤业务成为真正的第二增长极，毛戈平必须开始真正在“研发中心”做出文章来。