3月26日，水果零售龙头百果园（02411.HK）发布了2025年度业绩报告。财报显示，百果园全年实现营收 81.7 亿元，同比下滑 20.4%；公司所有者应占亏损为3.17亿元，亏损同比收窄17.8%。

　　从结构拆解来看，亏损主要集中于上半年，而下半年公司经营得到改善；毛利率从上半年的5%低位回升至10%，盈利修复势头明确。

　　营收端方面，受前期关店影响，全年营收同比出现一定程度的下滑，但下半年较上半年降幅有所收窄，呈现稳步复苏态势。

　　利润端表现则更为突出，上半年公司仍处于战略调整阵痛期，净亏损达3.5亿元；而下半年，通过产品组合优化、单店效率提升以及成本费用的精细化管控，完成了从“止血”到“造血”的关键跨越。

　　毛利率的强势修复是这一盈利拐点的最直接信号。上半年毛利率仅为5%，处于历史低位，下半年毛利率快速回升至10%。根据管理层解读，这背后是公司“高品质高性价比”战略在产品、定价策略及成本费用管控上的精准落地。此外，公司单店模型持续改善，2025年单店来客数和毛利额均实现中个位数增长。

　　在财报发布会上，百果园管理层重点阐述了公司在产品与定价策略上的核心调整：基于产品差异化程度以及消费者价格敏感度，将核心产品划分为客流品与毛利品两大类，针对性推行差异化定价与营销体系，高效匹配多元消费需求。其中，“好果报恩”月度引流爆品活动成为策略落地的关键抓手，2025年该活动已累计吸引超2500万人次到店，实现销售额超5亿元，直接推动门店客流快速回升。

　　百果园表示，市场对百果园2025年上半年的大范围关店曾有过担忧，但随着上半年门店网络优化的基本完成，“关店潮”正式终结，下半年公司已重启扩张步伐，门店数净增82家至4468家，重回增长轨道。

　　为加快门店网络复苏，百果园大幅降低了加盟门槛，释放政策红利。单店投资成本已从过去的28-30万元降至23万元。配合开业补贴、特许权使用费减免等一系列支持政策，有效降低了加盟商的准入壁垒与前期经营压力，为门店可持续扩张筑牢基础。

　　根据沙利文近期发布的水果行业报告，目前三线及以下城市已占据中国水果市场交易额的35%以上，且增速明显高于一二线城市，下沉市场凭借更缓和的竞争环境与巨大消费潜力，有望成为百果园重要的新增量引擎。