3月25日，中泰化学（002092.SZ）披露2025年年度报告，公司实现营业收入286.96亿元，同比下降4.74%；归母净利润亏损2.89亿元，同比减亏70.43%。

　　这已是中泰化学连续第三年出现亏损。2023年至2025年，其累计亏损超过41亿元。

　　中泰化学相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年业绩回暖主要得益于两方面因素：一是甲醇项目于2025年6月投产，成为拉动整体业绩的重要增量；二是精细化管理与降本增效举措落地见效。

　　三年累计亏损超41亿元

　　中泰化学主营业务涵盖聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱及甲醇五大产品。

　　从近年财报数据来看，中泰化学业绩自2022年起呈现下滑态势。

　　2022年，中泰化学实现营业收入559.11亿元，同比下降11.10%；归母净利润为7.14亿元，同比下降74.02%。彼时，盈利下滑的态势已初见端倪，市场环境变化与行业竞争加剧对其营收与利润均构成压力。

　　进入2023年，中泰化学的业绩急转直下。当年，公司实现营业收入371.18亿元，同比下降28.15%；而归母净利润由盈转亏，亏损额达28.65亿元。这一时期，行业供需失衡、产品价格下滑，对中泰化学的氯碱板块造成冲击。

　　2024年，中泰化学的营业收入301.23亿元，同比下降18.84%；归母净利润虽较2023年减亏65.92%，但仍亏损9.77亿元。2025年，中泰化学实现营业收入286.96亿元，同比下降4.74%；归母净利润为-2.89亿元，同比减亏70.43%；扣除非经常性损益后的净利润为-4.10亿元，同比减亏61.33%。2023年至2025年，公司累计亏损超过41亿元。

　　2025年国内氯碱化工行业整体处于周期底部，PVC、烧碱等产品价格低位运行，行业供需错配问题尚未得到有效缓解，市场竞争日趋激烈，产品盈利空间被大幅压缩。同时，煤炭、电力等原材料价格波动频繁，叠加环保管控趋严带来的运营成本上升，进一步挤压了氯碱企业的利润空间，行业面临“增收不增利”的困境。尽管中泰化学作为行业头部企业，也难以独善其身。

　　中研普华研究员邱晨阳在接受记者采访时表示，产品价格下滑是导致氯碱上市公司利润大幅减少的主要因素。特别是PVC遭遇了量价齐跌的困境，其价格跌幅甚至超过了大宗原材料，导致毛利润同比减少，对整个氯碱行业的业绩产生了较大负面影响。

　　上述中泰化学相关人士坦言，当前PVC市场处于“供需失衡、供大于求”的状态，传统需求端表现偏弱，行业整体盈利空间受到一定压制。不过，该人士对PVC市场未来前景持乐观态度，认为市场格局处于动态调整过程中，回暖虽需时间，但积极因素正在积累。他指出，尽管传统地产领域需求不振，但新能源、光伏等新兴领域对PVC的需求正逐步扩大，新兴应用场景的拓展，将逐步弥补传统需求的不足，带动市场环境逐步改善。随着行业供需结构持续优化，PVC市场有望走出低谷，实现良性发展。

　　甲醇业务填补盈利缺口

　　对于2025年业绩向好的原因，上述中泰化学相关人士向记者表示，公司托克逊资源化综合利用制甲醇升级示范项目于2025年6月正式投产，下半年进入满负荷稳定生产阶段，全年产能利用率达到89.76%，顺利实现了从建设投产到稳定运营的过渡。该业务板块全年实现毛利润超1亿元，成为拉动公司整体业绩、增厚利润的重要新增力量，填补了原有业务的盈利缺口，为经营修复提供了关键支撑。另外，公司持续推进精细化管理与降本增效举措，有效压缩运营成本，提升了整体经营效率。

　　年报显示，2025年，中泰化学甲醇产品实现营业收入5.98亿元，毛利润1.5亿元，毛利率为25.05%。

　　中泰化学方面表示，上述甲醇项目配套余热发电装置一次性并网发电成功，通过回收甲醇生产过程中的高温余热，驱动汽轮机组发电，实现能源的梯级利用，降低了用电成本。该项目全面投产后，有利于公司形成规模优势、产业链优势和成本优势，提升市场竞争力。

　　“展望2026年，即使仍处于产能增长期，但受‘双碳’政策影响，甲醇产业升级和装置优化调整，新投建装置逐渐减少，增速进一步放缓。甲醇产业已逐步从盲目扩产期向质量提升期转变，行业竞争优势更多体现在成本、技术、环保等方面，行业将进入结构性调整阶段。受国际局部地缘扰动影响，国内甲醇进口量阶段性收紧，同时国内煤制甲醇成本优势进一步凸显，供需格局重构。”中泰化学方面表示，“随着经济温和复苏逐步回暖，新型需求持续扩容，叠加出口市场逐步拓展，有望带动甲醇盈利水平进一步提升。”