复杂多变的国际国内环境下，2025年，“中国内衣第一股”都市丽人（02298，HK）营收、净利润基本与2024年持平，但主业贴身衣物收入、净利润、毛利率均有所提升，而这主要得益于该公司电子商务业务与子品牌纯棉居物两大业务板块显著提升。

　　3月27日，都市丽人披露财报显示，2025年度，都市丽人共实现营业收入29.54亿元（人民币，下同），其中贴身衣物产品收入达26.59亿元，同比增长4.07%，实现净利润1.23亿元，其中贴身衣物产品分部业绩为约1.38亿元，同比增长约55%，贴身衣物业务毛利率从47.3%升至48.9%。公司拟派末期息每股1.6港分。

　　都市丽人称，2025年度公司贴身衣物产品收入增长主要得益于线下联营店网络的持续扩张，进而推动了零售业务规模的扩大。自去年公司成功与其联营商合作拓展电子商务，有效提升公司品牌市场份额，使贴身衣物产品分部业绩得以持续改善。

　　从具体渠道及品牌角度而言，2025年，电子商务业务与子品牌纯棉居物两大业务板块显著提升，同时主品牌都市丽人通过产品、品牌、渠道升级巩固市场地位，成为业绩提质的重要支撑。

　　据财报，2025年都市丽人电商业务爆发式增长，全年电商GMV同比大增175%至约43.1亿元，线上门店数量超400家，各主流电商平台排名稳步提升，另外，年度直播GMV超11亿元，其中达人直播贡献约2亿元GMV，成为线上销售重要增量。

　　“线上43亿GMV主要来自联营，联营方承担销售、备货等压力，公司按GMV收取服务费，2025年服务费收入1亿元；线上自营部分约1亿多元收入，计入公司营收。2026年，公司设立了电商业务GMV达到70亿元的目标。”在3月27日举行的业绩说明会上，都市丽人董事长郑耀南对证券时报·e公司记者表示。

　　都市丽人旗下有都市丽人、欧迪芬、纯棉居物三大品牌，分别定位大众主品牌、中档定价200-400元、高端定价300-800元产品。2025年，都市丽人收入占比88%-89%；纯棉居物收入占比从3%增至5%左右，2025年收入较2024年增长47%。

　　具体而言，2025年，都市丽人纯棉居物业务收入达约1.5亿元，同比增长约50%。纯棉居物积极拓展零售网络管道，年内门店数量约150家，进一步完善了在一、二线城市购物中心的布局，同店销售持续增长，国内西北、内蒙古市场实现新突破，海外首次布局越南市场，差异化爆品打造成功，商业模式得到验证。

　　郑耀南说，2024年公司约有100家纯棉居物店，店效100多万元；2025年店铺数达148家，业绩1.52亿元，所有门店均盈利，直营店年店效200多万元，加盟店120万元。“2026年目标是直营店年店效不低于250万元，联营/加盟店高于180万元，店铺数达200家左右，业绩预计2亿多。”

　　截至目前，都市丽人全品牌共有约4200家零售终端，覆盖步行街、购物中心、商超等线下场景，同时布局天猫、京东、抖音等线上平台。

　　谈及全年公司开店计划，都市丽人执行董事、副总裁张盛锋对记者表示，2026年公司计划开店约200—300家，不追求开店速度，重点提升店效。

　　全球化方面，郑耀南透露，主品牌方面，2026年重点扎稳国内市场，海外市场逐步推进，目前在海外开了几家店，单店月效约11万元，产品结构仍需调整。纯棉居物方面，越南市场表现良好，2026年为海外重点发展品牌，其一家人的生活模式适配海外市场，儿童品类海外增长显著；2026年海外门店计划约8家，要求单店月效20万元人民币，公司不追求开店速度，注重店效。

　　财报显示，2025年末都市丽人总库存为6.58亿元，同比减少5975.2万元，其中2022年及以前、2023年、2024年库存占比均大幅下降，2025年新货占比提升至64%，库存周转效率显著改善。此外，2025年末都市丽人银行结余及现金为 6.14亿元，流动比率提升至2.2倍。