短期有色受美联储降息预期不确定性扰动，全球避险情绪升温等因素影响，波动较大。长期大宗商品供需不平衡问题仍然延续。

　　中东局势失控触发全球大宗商品供应链重构。美伊战争持续发酵导致霍尔木兹海峡航运风险陡增，虽然原油是直接冲击对象，但有色金属的能源成本传导与物流溢价同步抬升。铜、铝等能源密集型金属的冶炼环节对油气价格高度敏感。

　　近年来铜矿供给面临较多扰动。2025年以来，巴拿马铜矿复产进度持续低于预期，刚果（金）与赞比亚铜矿带面临电力短缺与地缘不确定性，智利铜矿品位下滑与社区抗议事件频发。

　　电解铝产能天花板刚性约束，供给端缺乏弹性。近期全球多家铝厂因能源、合同及环评等问题出现产能变动：卡塔尔海德鲁 Qatalum 铝厂因天然气中断减产 27 万吨；巴林 Alba 铝厂因不可抗力停产 30.8 万吨；莫桑比克南 32Mozal 铝厂因电力合同到期完全停产 56 万吨；印尼信发泰景铝业与信发先锋铝业则分别因环评进度慢及其他原因，将各 30 万吨的新增投产分别延期一个季度和半年，整体供给端收缩明显。

　　有色金属的资源民族主义与全球供需矛盾格局未变。中东冲突持续扰动能源及金属供给链，新能源转型对锂等能源金属的需求刚性不改，部分稀有金属供给持续偏紧。建议关注矿业ETF（561330），聚焦上游矿业；有色金属ETF（159881），一键布局有色全产业链。