今日（3.30），港药逆市飘红，创新药纯度100%的港股通创新药ETF汇添富(159570)一度逆市涨1.4%，现冲高回落，盘中成交额快速突破18亿元！资金再度净流入，盘中“吸金”超2600万元！最新规模超233亿元，同类遥遥领先。

　　消息面上，据国家药监局，今年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半；国家药监局最新统计显示，截至3月27日，我国2026年已批准10款创新药，其中2款为进口，8款为国产，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。

　　近期，港药业绩密集披露，板块受强业绩提振。3月27日，荣昌生物发布2025年度业绩，该集团取得收益人民币32.42亿元，同比增加89.55%；母公司拥有人应占收益7.1亿元，去年同期则取得亏损14.68亿元。此外，截至2025年12月31日止年度的产品销售收益约为23.07亿元，同比增长35.8%，主要由公司自身免疫类商业化产品泰它西普(RC18，商品名：泰爱®)及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗(RC48，商品名：爱地希®)的强劲销售增长带动。

　　3月26日，康方生物发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入人民币30.56亿元，同比增加43.9%;毛利24.04亿元，同比增加31.01%；研发开支15.75亿元，同比增加32.61%；年内亏损11.41亿元，每股亏损1.23元。

　　截至3月29日，港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数32只成分股中，已有25只披露2025年业绩，其中15只归母净利润同比正增长。

　　港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数热门股多数飘红：荣昌生物涨近7%，康方生物涨超5%，诺诚健华涨超4%，信达生物、三生制药、石药集团、恒瑞医药微涨。

　　【创新药近日为何大幅反弹？】

　　国联民生证券指出，近日医药反弹，创新药领涨，究其原因：

　　1）BD方面，年初至今产业层面持续超预期。25Q4创新药开始回调，消化负向预期（BD降速、25年可能没有大BD，海外预期较满，BD后到上市有空窗期），实际26年初至今产业层面的进展远好于去年的预期，石药、信达的大BD落地，前沿生物小核酸BD，康诺亚newo的二次BD等等，交易活跃，催化频出；

　　2）政策方面，重要工作报告和最新五年规划政策层面对创新技术支持；

　　3）业绩方面，年报逐步披露，创新药企纷纷交出亮眼成绩单，恒瑞医药（归母净利润77.11亿元，同比+21.69%）、信达生物（首次实现全年盈利）、药明康德（归母净利润191.51亿元，同比+102.65%）等龙头业绩亮眼， 由创新药国内放量以及BD首付款拉动盈利拐点；

　　4）资金层面具备反弹基础，25Q4持仓全基大幅低配。

　　对于创新药后续行情，国联民生证券预期可持续：

　　1）从海外大药的角度，4-5月信立泰、科伦博泰、康方均有重要数据发布；

　　2）ASCO中国公司依旧会有很多亮眼数据；

　　3）BD持续并且形成正循环。只要产业层面持续积极进步，中国创新药出海逻辑持续验证，随着时间推移，收了BD首付款的公司进一步研发出下一批新的分子，持续出海。创新药和CXO依旧是医药所有细分行业中最具产业趋势的方向。

　　【美债收益率下行预期利好创新药】

　　中银证券认为，创新药板块当前具备宏观资金面与产业基本面的双重支撑：

　　一方面，美债收益率与A股创新药行情呈现显著的负相关关系，美债收益率拐点往往亦是创新药行情的拐点。从逻辑上来看，创新药企业是典型的核心资产，具有强护城河和弱周期性，比较符合全球化配置资金特别是养老金、主权基金等的审美偏好，10年期美债收益率扮演着全球资产定价锚的角色，当美债收益率处于高位或上行期时，全球资金倾向于流入美国，而当美债收益率进入下行拐点时，全球配置资金则往往向新兴市场转移，对于A股/港股市场的核心资产来说，就能够获得资金面的利好。若美以伊冲突缓和，海外回归降息周期，美债收益率进入下行拐点，或将吸引全球配置资金流向以医药为代表的新兴市场核心资产；

　　另一方面，创新药出海持续放量，基本面韧性强劲。在经历2025年9月以来的充分调整后，当前板块估值已回落至历史中位偏低水平。在2026年科技、周期行情预期分化、资金高低切换的背景下，前期调整充分且业绩确定性强的创新药板块有望成为资金再平衡的重点配置方向。

　　【“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加】

　　国金证券认为，当前创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期。前期，创新药板块自去年三季度末以来经历长达半年多的调整，估值风险得到较为充分的释放。国金证券认为，短期的情绪压制不改行业长期向好的根本逻辑：

　　1）基本面向上，多家药企实现扭亏。截至26年3月24日，全市场A股的申万医药生物行业中已有169家公司披露25年年报。其中，121家公司归母净利润为正，占比超过七成；77家公司实现归母净利润同比增长，20家公司净利润同比增速超过100%，展现出板块整体盈利修复与结构分化并存的特征。

　　2）4月17-22日，美国癌症研究协会年会（AACR）即将召开。25年，有126家中国药企亮相AACR会议，带来了近300项新药研究结果，其中包括超80项ADC研究、近40项双抗研究和超10项单抗研究，其他药物类型还有多肽偶联药物、分子胶、细胞疗法、三抗、PROTAC等。

　　3）5月29日-6月2日，美国临床肿瘤学会年会（ASCO）静待召开。15年ASCO，中国仅有1项口头报告、无LBA项目；但25年国研究共入选70余项口头报告，不仅数量上大幅提升，更在质量上实现飞跃。其中11项研究入选极具含金量的Late-Breaking Abstracts（LBA），成为全球关注焦点。期待今年年4-6月重磅学术会议带来的中国创新药企重磅研究。