深圳商报·读创客户端记者李薇

　　3月29日晚间，海隆控股（01623.HK）发布截至2025年12月31日止年度业绩，收入48.75亿元（人民币，下同），同比增长4.4%；归属于公司所有者的年度亏损约为3.24亿元，上年同期利润2827.5万元；基本每股亏损0.1926元。

　　核心业务板块分化，传统装备业务拖累收入结构

　　业绩公告显示，海隆控股三大核心业务板块呈现明显分化态势。其中，油田服务和海洋工程服务业务表现亮眼，成为收入增长的主要动力：油田服务分部收入20.90亿元，同比增长32.3%，主要得益于油套管贸易及一体化钻完井技术服务收入增加；海洋工程服务分部收入14.60亿元，同比大幅增长51.5%，海底管道铺设、海上钻井平台建设等业务贡献突出。

　　与此形成鲜明对比的是，占据传统核心地位的油田装备制造与服务分部业绩大幅下滑，收入由2024年的21.25亿元骤降至13.25亿元，同比减少37.6%。其中，核心产品钻杆销售受市场竞争加剧影响显著：国际市场销量从6.39万吨降至4.50万吨，降幅29.5%，平均售价从2.86万元/吨跌至2.33万元/吨，降幅18.6%；中国市场销量和售价亦分别下降4.1%和9.7%，反映出内外市场需求疲软与价格竞争压力。

　　船舶减值及费用高企，直接侵蚀利润空间

　　本报告期内，资产减值损失和各项费用的大幅增加，成为公司由盈转亏的关键因素。公告显示，为配合战略转型、降低对特定船舶的运营依赖，公司决定出售已运营近十年的“海隆106”船舶，并确认减值损失3.22亿元，这一单项损失直接吞噬了全年毛利增量。数据显示，公司全年毛利11.99亿元，同比仅增加7710万元，远不足以覆盖船舶减值带来的冲击。

　　费用端的大幅上升进一步加剧了盈利压力。2025年，公司行政开支达7.30亿元，同比激增32.5%，主要因员工成本及服务费用增加；研发开支6616万元，同比增幅高达166.7%，反映公司在数字化转型及高端产品研发上的投入加大；财务成本净额虽同比减少35.4%至1.65亿元，但仍对利润形成持续拖累。多项费用叠加后，公司最终陷入亏损境地。

　　应收款项周转放缓，流动性管理面临考验

　　除盈利端的直接冲击外，公司资产周转效率的下降也引发市场关注。2025年末，海隆控股贸易及其他应收款项余额达34.45亿元，同比增加31.5%；贸易应收款项周转日数从2024年的154天延长至168天，流动性周转压力显现。

　　对此，公司解释称，应收款项周转放缓主要受全球经济环境影响，高利率及地缘政治冲突导致海外客户结算速度放慢，部分客户因等待银行担保手续而暂停付款。截至2026年2月末，公司已收到海外客户后续结算款6.22亿元，占2025年末境外应收款项的31%。为应对这一问题，公司已成立专门收款团队，强化信用控制，并计划对长期逾期款项采取法律行动。

　　值得注意的是，公司于2026年2月完成离岸债务重组，并撤销了相关清盘呈请，财务压力得到一定缓解。截至2025年末，公司现金及现金等价物7.78亿元，流动比率131.1%，较上年有所改善。

　　展望2026年，海隆控股表示将坚持高科技发展战略，重点推广高钢级抗硫钻杆、电子标签钻杆等高端产品，持续拓展中东、美加、东南亚等海外市场，同时强化应收款项管理与成本控制，力争实现业务转型与盈利修复。但在全球油气市场波动、行业竞争加剧的背景下，公司能否扭亏为盈仍有待观察。