上证报中国证券网讯（记者夏子航）3月30日晚间，蓝思科技发布2025年年报，公司全年实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比增长16.71%；经营活动现金流达114.65亿元，远超同期净利润，反映出较好的盈利质量与造血能力。

　　尽管2025年第四季度因汇率波动及业务调整出现短期业绩承压，但从资产质量及业务结构来看，蓝思科技正处于从消费电子向AI全产业链精密制造转型的关键换挡期。

　　眼下，蓝思科技正将资本与人才资源加速集中到AI全场景硬件基础设施赛道。“2026年下半年，AI终端单机价值量提升（折叠屏、3D玻璃、钛框金属）、机器人规模放量、AI服务器市场爆发以及航天太阳翼验证等有望陆续落地，蓝思科技在AI硬件、液冷服务器及商业航天领域的布局将进入收获期。”行业研究人士认为。

　　核心业务保持稳健增长

　　从业务结构看，蓝思科技智能手机与电脑类营收611.84亿元，同比增长5.94%，毛利率提升0.3个百分点至15.41%，核心驱动来自高端机型金属份额提升以及3D玻璃带来的单机价值量优化；智能汽车座舱业务营收64.62亿元，同比增长8.88%，尽管海外新项目初期固定成本分摊导致毛利率短期回落2.95个百分点，但下游需求增长，长期价值持续扩大；AI眼镜等智能穿戴业务营收39.78亿元，同比增长14.04%，毛利率升至19.91%，充分印证了公司在光波导等端侧AI硬件的后发优势。

　　年报显示，蓝思科技“其他智能终端”业务同比收缩25.34%，这正是公司主动压缩低毛利组装产能的体现，符合其平台化垂直整合战略——将资源集中到高壁垒、高附加值领域。

　　单看2025年第四季度，蓝思科技收入207.5亿元，归母净利润11.75亿元，业绩阶段性承压，主要源于汇率波动、客户部分新机型销售不及预期等。“这些并未改变长期增长趋势。”接近蓝思科技的人士认为，同时，受2025年下半年开启的存储涨价周期影响，供应链成本端承受阶段性压力。若剔除上述非经常性影响，蓝思科技2025年经调整真实的内生盈利大概率在45亿元至50亿元，同比实现稳健增长。

　　资本开支方面，2025年蓝思科技投入94亿元，同比增加31亿元，主要用于高端新品工艺升级、海外基地建设及新兴赛道产能扩充，与此同时资产负债率进一步降至34.68%的历史低位。年报显示，蓝思科技现金储备充裕，赴港上市募集资金进一步强化了全球化交付能力。

　　加速推进AI服务器、商业航天布局

　　眼下，蓝思科技新兴赛道布局已进入收获前夜，有望成为未来增长的核心引擎。

　　首先，在具身智能机器人方面，2025年，蓝思科技已成为全球最大具身智能硬件制造平台之一，人形机器人与四足机器狗出货量突破万台，并深度绑定北美头部客户，独家切入其关键模组订单。蓝思科技通过永安园区（具备年产50万台具身智能产能）及泰国基地扩产，2026年核心部件及整机规模有望实现大幅增长。

　　其次，蓝思科技持续推进AI服务器全链条布局：SSD固态硬盘模组已在湘潭园区批量出货，HDD玻璃基板通过客户验证，液冷散热系统（冷板、分水器等）技术达到行业先进水平。公司拟通过收购补齐液冷、机柜结构件客户资源短板，其开发的全景智显机柜通过航天级玻璃架构大幅降低了数据中心建设成本，即将进入海外AI算力大客户的审厂阶段。

　　IDC预计2026年全球服务器市场规模将突破5500亿美元，同比增长超50%，液冷渗透率从15%跃升至45%以上。行业人士认为，蓝思科技凭借“结构件+液冷+存储”矩阵，有望在中高密度AI机柜领域快速切入主要份额。

　　此外，蓝思科技商业航天业务实现从地面端到卫星端的突破：针对新一代大面积柔性卫星太阳翼，蓝思科技研发的30-60微米航天级UTG玻璃已进入核心客户认证阶段，预计上半年将随国产卫星上星测试，实现从地面接收终端向星载核心组件的跨越，叠加低轨卫星太阳翼市场空间持续扩大，未来整机组装及柔性太阳翼模组业务弹性巨大。