东吴期货：多空交织金银价格震荡调整

　　华泰证券：近期黄金价格下挫主要受流动性挤兑的影响

　　铜冠金源期货：贵金属依然受到通胀抬升导致的货币政策收紧预期的压制

　　汇丰：2026年的黄金表现得像风险资产但去美元化趋势将推动金价进一步上涨

　　德卡利交易（DeCarley Trading）：黄金的波动可能会让散户投资者保持观望并增加进一步下跌的风险

　　【机构观点分析】

　　东吴期货表示，美元走强、通胀预期升温打压降息前景，对金银价格形成明显压制，不过美以伊战事不确定性带来的避险情绪又提供支撑。多空交织，金银价格震荡调整。本周，美国将公布3月ISM制造业和非制造业PMI、2月零售销售以及3月非农就业报告，美联储主席鲍威尔也将发表讲话，这些数据将进一步检验美国通胀与经济韧性，对金银价格走向至关重要。策略上看贵金属短期观望为宜，等待后续地缘指引。

　　华泰证券表示，近期黄金价格下挫主要受流动性挤兑的影响；投资者在面对风险时，倾向于手握现金，黄金等资产都会面临抛售。一方面，美以伊战事持续，海湾国家面临现金流压力，黄金在短期或面临“脱虚向实”的压力；另一方面，市场担忧滞胀叠加降息预期减弱，风险类资产波动加剧，引发流动性挤兑。不过，黄金中长期资产再配置逻辑仍然稳固；风险事件中把握投资节奏至关重要。

　　铜冠金源期货表示，虽然美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，但美以伊战事持续导致市场对通胀和全球利率上升的预期增强，贵金属依然受到通胀抬升导致的货币政策收紧预期的压制，目前调整还未结束。密切关注美以伊战事变化，本周将公布一系列经济数据，包括美国职位空缺数、零售销售数据、ADP就业报告和非农就业数据。

　　汇丰（HSBC）大宗商品分析师表示，黄金在2026年的表现更像是一种风险资产，在地缘政治紧张局势加剧、美元走强的背景下遭遇大幅抛售，但去美元化趋势仍使其成为一项不错的长期投资。分析师解释说，3月迄今金价下跌了约15%，美元走强肯定是逆风，吓阻了非美国买家，而鹰派的利率重新定价增加了持有非收益资产的机会成本。然而，黄金在2022年就经历了类似的美元和利率飙升。且从长期看，黄金仍有不错的长期投资理由，尤其是在全球持续去美元化的背景下，“然而，最近的波动性提供了一个鲜明的提醒：稳健的投资组合多元化需要广泛的方法。”

　　德卡利交易（DeCarley Trading）联合创始人卡莉·加纳在接受媒体采访时表示，黄金的波动性让散户保持观望，这可能在短期内对金价造成进一步的下行压力。加纳表示，尽管金价回升到了4500美元／盎司上方，但“极端波动和利润率上升已将许多交易员推到了场外。”尽管近期黄金的杠杆交易活动有所下降，但实物黄金和ETF的投资者也出现了一些恐慌性抛售。她补充称，流动性下降可能加剧了大宗商品的波动性，形成了交易员避开市场的反馈回路，进一步降低了稳定性。在这种环境下，黄金市场可能难以重获年初的动能，散户准备重返市场可能需要一段时间，而交易员对购买和交易黄金期货仍保持沉默。基于此，她认为，黄金市场仍有下跌空间，“黄金可能尝试短期复苏，可能重新测试此前的阻力位，但任何反弹都可能带来抛售机会。”