本报记者何文英

　　3月30日晚，蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”）披露2025年年报。报告期内，公司实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非净利润38.35亿元，同比增长16.71%。

　　公司各项经营指标不断优化。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达114.65亿元，现金流/净利润比值显著高于1，展现出强劲的“造血”能力与扎实的盈利质量。尽管四季度受汇率汇兑损失约1亿元及存储涨价阶段性影响，单季业绩承压，但公司在具身智能机器人、AI服务器、商业航天三大新兴赛道的布局已进入收获前夜，为2026年下半年实现矩阵式增长奠定坚实基础。

　　具身智能机器人业务成为公司增长新亮点。2025年，蓝思科技已跻身全球最大具身智能硬件制造平台之列，人形机器人与四足机器狗出货量突破一万台，并深度绑定北美头部客户，独家切入其关键模组订单。

　　Counterpoint Research报告显示，2025年全球人形机器人装机量约1.6万台，中国占比超80%，国内智元、宇树等头部企业已实现超一千台交付。产能方面，公司永安园区（年产50万台具身智能）及泰国基地扩产完成后，2026年核心部件及整机规模有望实现数倍增长，规模效应将进一步凸显。

　　AI服务器领域，蓝思科技已完成“结构件+液冷+存储”全链条布局。目前，SSD固态硬盘模组已在湘潭基地批量出货，HDD玻璃基板通过客户验证，液冷散热系统技术达到行业先进水平。公司拟通过外延并购补齐液冷、机柜结构件客户资源短板，其自主开发的全景智显机柜采用航天级玻璃架构，可大幅降低数据中心建设成本，即将进入海外AI算力大客户审厂阶段。

　　市场前景广阔，IDC预计2026年全球服务器市场规模将突破5500亿美元，同比增长超50%；液冷技术渗透率将从2025年的15%跃升至45%以上。凭借在精密结构件、液冷散热及存储模组的协同优势，公司有望快速切入全球AI服务器核心供应链，抢占市场份额。

　　商业航天业务实现从地面端到卫星端的关键跨越。公司研发的30微米—60微米航天级UTG（超薄玻璃）已进入核心客户认证阶段，预计2026年上半年随国产卫星开展上星测试。赛迪智库数据显示，低轨卫星太阳翼市场空间超2000万平方米，随着卫星互联网星座加速部署，公司在整机组装及柔性太阳翼模组领域的业务弹性巨大。

　　依托在精密陶瓷、蓝宝石、航天级UTG玻璃等高端材料领域的长期技术积累，蓝思科技2025年毛利率逆势扩张10个基点，定价能力与产品结构韧性显著优于同业。随着三大新引擎产能释放、订单落地，叠加AI终端产品ASP持续提升，蓝思科技有望在下半年迎来营收与利润的矩阵式增长。