曾经作为国内豪华汽车经销商领头羊之一的正通汽车（01728.HK），3月30日发布2025年度业绩报告。财报显示，2025年全年，公司实现收益187.11亿元人民币，较上年同期下降9.81%；股东应占亏损更是扩大至26.74亿元，同比激增56.53%。

　　近年来行业剧变叠加自身经营压力，公司业绩持续承压：2024年已录得净亏损15.29亿元，2025年上半年净亏损8.88亿元，2025年亏损金额甚至比公司此前发布的“预亏不超过25亿元”的预警还要多，创下了近年来最大亏损纪录。

　　梳理年报及此前发布的公告，正通汽车此次巨亏的核心原因直指 “新车销售毛利率的大幅下滑” ，可以说是“卖一台亏一台”。

　　2025年，中国汽车市场尤其是豪华车领域的价格战贯穿全年。中国汽车流通协会数据显示，2025年经销商整体盈利比例仅23.5%，多数经销商新车销售处于倒挂状态（即售价低于成本）。正通汽车作为豪华品牌经销商，虽中高端品牌（如宝马、奥迪、保时捷等）占新车销售的93.6%，但仍难以避免行业性毛利率压力。综上，正通汽车新车毛利率在2024年已趋近于零甚至为负，2025年预计继续恶化，但公司未在公告中披露精确的新车毛利率数值。

　　受市场价格战冲击，其新车销售业务毛利急剧下跌，这是导致经营亏损扩大的直接导火索。尽管报告期内公司通过加强采购管理和优化营销策略，使得下半年库存深度实现逐月下降，但这依然难以弥补新车销售端巨大的利润黑洞。

　　除了经营性亏损，财报还指出，公司录得巨额亏损还与商誉、无形资产以及物业、厂房及设备的减值亏损计提有关。在行业下行周期中，资产账面价值的缩水进一步侵蚀了股东权益。

　　作为港股汽车经销板块的代表性企业，正通汽车的困境折射出整个传统流通行业的集体焦虑。截至2025年末，公司每股亏损达到37分，且董事会建议不派发末期股息。

　　面对巨额亏损，正通汽车并未停止调整的步伐。就在2025年底，这家连续亏损的企业做出了一个令市场侧目的决定：豪掷8.16亿元收购厦门信达旗下的汽车经销资产，涉及近50家网点。同时，公司在2025年也加大了新媒体营销和二手车置换的力度，试图通过售后服务和新媒体订单的增长来对冲新车销售的疲软。