本报记者李立平

　　3月31日，青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股份”）发布2025年年报。数据显示，该公司去年实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；实现归属于上市公司股东的净利润84.76亿元，同比增长81.76%。凭借“钾肥+锂盐”双轮驱动，以及资源禀赋、技术创新与资产整合等优势，盐湖股份正加速实现从周期性资源企业向高质量、低成本、高壁垒的产业巨头蜕变。

　　双轮驱动格局进一步夯实

　　财务健康度迈入高质量发展阶段

　　作为中国最大钾肥生产基地，盐湖股份坐拥察尔汗盐湖核心资源，先天禀赋构筑了难以复制的成本优势。盐湖卤水兼具钾、锂等多元价值，为公司的“双轮驱动”战略提供了坚实基础。

　　从钾肥业务来看，盐湖股份2025年生产氯化钾490.02万吨，销售氯化钾381.47万吨。报告期内，公司钾产品实现营业收入120.3亿元，毛利率为60.71%，两项指标均同比提升。值得注意的是，在营收增长的同时，钾产品的营业成本同比下滑13.52%，显示出公司降本增效效果显著。

　　锂盐业务是2025年业绩弹性的主要来源。公司全年生产碳酸锂4.65万吨，销售4.56万吨。2025年，盐湖股份锂产品实现营业收入29.12亿元，毛利率52.03%；实现营业成本下滑7.88%。

　　对于这份成绩单，盐湖股份相关负责人向《证券日报》记者表示，公司依托自主研发的梯级利用技术，老卤先提钾、再提锂，提锂后尾卤返回采区循环利用，资源利用率持续提升。这种“资源－技术－循环”模式下，公司钾肥及锂盐生产单位成本低于行业平均水平，毛利率优势持续增厚利润空间。

　　除了亮眼的利润表，2025年年报中的资产质量同样引人注目。截至2025年底，公司总资产达557.82亿元，负债仅78.95亿元，资产负债率低至14.15%。与此同时，净资产收益率（ROE）达到22.30%，营业收现率高达119.28%。

　　北方民族大学经济学院教授张晓凤在接受《证券日报》记者采访时表示，在重资产行业，如此低的资产负债率较为罕见，这赋予了公司极强的财务弹性和抗风险能力。而高净资产收益率和高营业收现率，则表明公司的利润并非账面数字，而是实实在在的现金流。低负债、高回报、强现金流等核心指标全面向好，标志着盐湖股份已进入高质量发展的成熟阶段。

　　产能提升与资源整合并举

　　打开未来增长空间

　　在现有业务稳健运行的基础上，盐湖股份在锂盐领域的布局已从“量的积累”迈向“质的飞跃”。

　　公司新建的4万吨/年基础锂盐一体化项目于2025年9月底建成并投料试车，标志着锂盐产能迈上新台阶。据公司介绍，该项目秉持高效利用资源、精细管理原则，通过优化工艺路线、增设老卤预处理工序、精简非必要设备、规划附加产品等措施，显著优化了项目总投资。

　　与此同时，为进一步巩固行业龙头地位，2025年公司以支付现金方式收购五矿盐湖有限公司（以下简称“五矿盐湖”）51%股权，这一收购已经于2026年完成资产过户手续，五矿盐湖成为盐湖股份控股子公司并纳入合并报表范围。五矿盐湖核心资产位于青海省一里坪盐湖，拥有氯化锂保有资源量164.59万吨、氯化钾保有资源量1463.11万吨。目前，五矿盐湖已建成碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年的产能。

　　此次收购不仅是产能的简单叠加，更是技术层面的强强联合。五矿盐湖拥有的“梯度耦合膜分离提锂技术”与“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术”两项成果均达到国际领先水平。随着双方技术的深度融合，协同效应有望推动公司整体提锂成本进一步下探，巩固其在行业内的成本优势。

　　张晓凤表示，拥有资源的企业很多，但能同时拥有“顶级资源+顶尖技术+极致成本”的企业较少。随着4万吨项目的全面达产和五矿盐湖的并表，盐湖股份在2026年的业绩释放值得期待。

　　盐湖股份相关负责人表示，下一步，盐湖股份将对标公司实控人中国五矿集团有限公司“资源保障国家队、两新服务主力军”的战略定位，坚持把科技自立自强作为重要战略支撑，以科技创新赋能盐湖产业发展，系统性地强化资源整合、产业链掌控与战略布局能力，围绕盐湖产业全链条提升核心竞争力，推动公司向世界级盐湖产业基地目标稳步迈进。