地产规模红利退潮之后，项目本身的质量与去化能力，正成为决定房企业绩表现的关键变量。

　　3月30日，华润置地（01109.HK）发布2025年度业绩。

　　期内，公司实现营收2814.4亿元，同比微增0.9%；股东应占溢利254.2亿元，同比小幅下滑0.5%。销售端同样受环境影响有所下滑，全年实现物业签约销售额2336亿元，同比下降10.5%。在行业整体下行的周期中，这一表现并不意外，依赖规模扩张驱动增长的旧模式已经失效。

　　压力也同步传导至盈利能力。

　　2025年，华润置地实现毛利润597.4 亿元，同比下降1.0%；综合毛利率21.2%，同比下降0.4个百分点。其中，开发销售型业务毛利率15.5%，同比下滑1.3个百分点。

　　华润置地首席财务官赵伟坦言，整体毛利率以及开发毛利率水平在最近几年有所下滑，主要受开发业务市场环境急剧变化的影响。不过，经营性不动产收租业务的稳定收益，在一定程度上对冲了盈利波动，也为整体利润提供了支撑。

　　2025年，华润置地经营性不动产收租型业务实现收入254.4亿元，同比增长9.2%，净利润98.7亿元，同比增长15.2%。

　　对于行业走势，管理层判断趋于理性。

　　“我们判断行业最艰难的时期已经过去，正式进入筑底回升、深度分化周期。”华润置地首席运营官、副总裁陈伟表示，核心城市与优质板块将率先企稳，其余城市在逐步消化存量的基础上实现缓慢修复。

　　在此背景下，赵伟预计公司整体毛利率仍具备回升空间，“在现有的基础上提升2-3个百分点还是有可能的，而且不会完全依赖于经营性不动产收租型业务占比的提升。”

　　尽管行业调整，华润置地并未选择简单收缩，而是主动调整发展路径，将重心进一步聚焦于开发业务这一基本盘，并明确提出迈入“单盘时代”。

　　这一策略已在核心项目中得到验证。

　　3月22日，深圳湾澐玺二开，入市4个月累计销售额突破239亿元。3月27日，上海澐启滨江四批次开盘，成为今年上海首个触发限售的项目，入市4个月成交近500套，累计销售额达108亿元。2025年12月5日，北京润园首次开盘收金35亿元，3个月销售额超50亿元，连续两个月位居当地销冠。

　　围绕“单盘时代”，华润置地在投资与开发端同步收紧与优化。

　　在拿地策略上，坚持量入为出与精准投资原则，依托片区统筹开发能力，提升资源获取质量。2025年，公司以权益地价673.7亿元获取33宗土地，截至期末总土地储备达4673万平方米。

　　在开发端，则进一步强化结构与节奏管理。

　　华润置地总裁徐荣表示，开发销售型业务将持续推进“调结构、调节奏、调布局”，聚焦住宅核心业态，优选体量适中、适销对路、具备客户有效需求和差异化竞争优势的项目，以适配“单盘时代”的竞争需求，实现资源快速转化。

　　不过，管理层也对短期市场保持审慎判断。

　　董事会主席李欣表示，2026至2027年开发业务仍将面临一定压力，市场以修复为主，企业更需聚焦去化质量与经营效率。

　　基于此，李欣对开发业务提出了更为务实的中长期目标：到“十五五”末，开发销售型业务营收规模维持在2000亿-2500亿元区间，占整体营收约70%-75%，利润贡献接近四成，继续保持行业头部位置。