深圳商报·读创客户端记者李薇

　　3月31日，上港集团（600018）发布2025年年报，2025年营业收入396.11亿元，同比增长3.92%；归母净利润135.65亿元，同比下降9.29%；基本每股收益0.5837元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.45元（含税）。

　　尽管公司母港集装箱吞吐量连续十六年蝉联世界第一，且营业收入实现小幅增长，但受投资收益减少及主业成本上升等多重因素影响，归属于上市公司股东的净利润出现下滑。

　　营收增长3.9%，净利却下滑9.3%

　　年报数据显示，上港集团2025年实现营业收入396.11亿元，同比增长3.92%，再创历史新高。然而，公司归属于上市公司股东的净利润为135.65亿元，较2024年的149.54亿元下滑了9.29%。

　　分季度数据看，公司利润呈现“前高后低”的态势，第一、二季度分别实现净利润39.07亿元和41.32亿元，但进入下半年后盈利能力明显减弱，第四季度净利润降至22.92亿元，环比下降近30%。

　　投资收益减少与主业成本刚性上涨

　　对于利润的下滑，上港集团在财报中并未回避两大核心原因。

　　首要因素是投资收益的大幅波动。作为公司利润的重要来源，对联营企业和合营企业的投资收益从2024年的80.47亿元下降至2025年的76.75亿元，减少了约3.72亿元。其中，公司重要的联营企业上海银行和邮储银行的权益法投资收益均出现不同程度下滑，叠加部分参股公司的分红减少，直接拉低了整体利润水平。公司利润总额中，投资收益的占比依然较高，显示出对非主业盈利的依赖。

　　其次，主营业务成本上升侵蚀了部分毛利。尽管集装箱板块和港口物流板块的收入分别增长10.24%和18.20%，但相应板块的营业成本也同步上升，增幅分别为5.43%和16.51%。尤其是港口物流板块，受航运公司承运箱量增加及单箱收入上涨影响，成本增幅显著。此外，财务费用同比大增24.96%，主要系利息净支出及汇兑损失同比增加所致，进一步压缩了利润空间。

　　经营性现金流与资产减值风险需关注

　　尽管业绩承压，上港集团的财务状况依然保持稳健，但也存在一些值得关注的细节。

　　首先，资产负债结构持续优化。截至2025年末，公司资产负债率降至29.68%，较上年末下降0.81个百分点，处于行业极低水平。货币资金高达315.97亿元，流动性充裕，为公司应对市场波动和未来投资提供了坚实保障。

　　其次，现金流表现强劲，但需关注资产减值影响。公司经营活动产生的现金流量净额达到118.03亿元，同比大幅增长28.00%，主要得益于销售回款增加及支付的各项税费减少，显示出主业“造血”能力依然强劲。然而，报告期内公司计提了10.53亿元的资产减值损失，主要涉及投资性房地产和固定资产的减值测试。其中，受市场租金价格下降影响，子公司瑞祥公司对部分投资性房地产计提了2.06亿元的减值准备。这反映出公司在多元化经营（如地产）中面临的资产价格波动风险。

　　再次，长期股权投资规模巨大，需警惕市场波动风险。截至2025年末，公司长期股权投资余额高达894.62亿元，占总资产的40.35%，其中邮储银行和上海银行的账面价值合计超过560亿元。这类金融资产的价值受二级市场股价波动影响较大，未来若资本市场出现大幅调整，可能对公司净资产产生冲击。