新华财经北京4月1日电随着中东冲突引爆油价，并令通胀担忧重燃，全球利率市场近期发生了戏剧性的转变——从年初押注美联储多次降息，转向定价年底加息。不过，高盛对这一市场定价的重大转变提出质疑。

　　高盛策略师Dominic Wilson在一份研报中阐述该行观点：市场对石油冲击反应过度，押注美联储将出台紧缩政策，而从历史经验来看，这种情况大概率不会出现。该行认为，投资者高估了美联储为应对当前油价飙升而加息的可能性。

　　高盛此次判断的核心依据是1990年的历史经验。当年遭遇石油供给冲击时，债市收益率大幅飙升，投资者普遍押注美联储将收紧政策。但最终美联储反其道而行，在经济形势恶化之际选择降息。

　　高盛的核心逻辑是：油价推动的通胀飙升，属于供给侧冲击，而非需求侧过热。从历史来看，美联储通常会无视供给侧通胀压力，不会因此收紧货币政策。当经济增速本就放缓时，这一倾向会更加明显。美联储主席鲍威尔的最新言论似乎也支持这一观点，他表示倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”能源冲击的影响。

　　在质疑市场加息预期的同时，高盛维持了对黄金的看涨观点，并预测到2026年底金价将攀升至每盎司5,400美元。该行分析师认为，黄金目前看起来超卖，因为投机性仓位较低，且市场反映的政策冲击比历史经验所显示的要紧缩得多。

　　高盛指出，支撑金价上涨的两大核心驱动力依然稳固。一、央行需求仍然是中期的一个关键需求支撑。高盛预测，随着中期价格波动趋于平缓，央行的购买可能会重新加速，平均每月达到约60吨。二、高盛的经济学家继续预计美联储将在2026年降息两次。该行估计，仅降息一项就能推动金价每盎司上涨约120美元。

　　尽管对黄金的中期前景持乐观态度，高盛也承认金价短期内仍面临“战术性下行风险”。该行分析师指出，若能源供应冲击进一步恶化，金价可能下探至每盎司3,800美元。

　　不过，高盛同时强调，如果中东冲突促使投资者加速从“传统西方资产”中分散投资，金价的上行空间依然巨大。该行认为，市场目前的重新定价“过度，反映出相对于经济增长拖累，市场过度强调通胀”，而历史表明，对增长的担忧最终将占据主导地位。