近日，上海证券交易所与深圳证券交易所分别披露最新一期基金市场数据。截至2月末，沪市ETF总市值达36660.93亿元，深市ETF总市值为17210.88亿元，沪深两市ETF总规模合计5.39万亿元，较上月出现回落。市场调整之际，券商在ETF经纪业务中的竞争格局保持稳定，头部与特色中小机构各据一方。
业内人士表示，在年初以来总规模收缩的背景下，主题类ETF展现出韧性，能源、公用事业、红利低波等方向获资金青睐，新发产品覆盖油气、电网设备等多个赛道，显示市场正从追逐贝塔收益转向对阿尔法机会的深耕挖掘。
总规模进一步收缩
沪深交易所最新数据显示，截至2月末，沪深两市ETF总市值达53871.81亿元，规模较上月有所收缩，整体市场在调整中保持稳健运行。具体来看，沪市ETF共830只，总市值36660.93亿元，环比微降0.97%；深市ETF共610只，市值17210.88亿元，较上月减少266.73亿元。
券商经纪业务方面，头部券商与中小券商业务格局保持稳定。2月沪市ETF成交额排名前30的机构中，既包括中信证券、华泰证券、申万宏源、中金公司等头部券商，也涵盖东北证券、东莞证券、华宝证券等特色中小券商，整体名单与上一期基本保持一致。深市情况类似，深市ETF成交额前30的券商中，除中信证券、中国银河、招商证券、中信建投等大型机构外，也有东北证券、东方财富、东莞证券、东吴证券、方正证券等特色券商入围，结构保持稳定。
从持仓规模来看，截至2月末，沪深两市持有ETF规模排名前30的券商中，综合型头部机构与特色中小券商并存态势依然明显。中信证券、中国银河、招商证券、国泰海通、华泰证券等占据重要地位，而东方财富、方正证券、兴业证券、华宝证券等也在各自领域形成差异化优势。行业在规模竞争趋于平稳的背景下，正逐步转向差异化、精细化运营阶段，标志着ETF市场与相关券商业务进入深耕成熟期。
主题类ETF迎来显著发展机遇
作为普通投资者的“投资神器”，ETF具备费率低、交易便捷、持仓透明等优势，已成为参与指数化投资的重要工具，近年来规模增长迅速。今年以来，虽然ETF总规模呈现收缩态势，但在“买赛道”“买主题”等交易习惯助推下，主题类ETF迎来显著发展机遇。
在近一个月油价持续波动的背景下，A股能源ETF总规模快速扩张。华泰证券在研报中表示，近一个月以来，受地缘冲突反复及OPEC+供给政策不确定性影响，国际油价波动率显著放大，市场对于能源安全及上游资源品战略价值的关注度迅速升温。资金通过ETF工具加码配置的趋势尤为明显。从近期资金流向看，债券、QDII及另类投资ETF获资金流入，行业与主题ETF中公用事业、红利低波等方向相对受青睐。同期ETF新发与申报保持活跃，覆盖石油天然气、电网设备等多个主题，且表现稳健。
在浙商证券策略团队看来，考虑到企业盈利有望继续回暖，而CAPEX（资本支出）在政策约束下短期难以快速扩张弹性，现金流策略或处于相对“舒适”的市场环境中，叠加本轮上行行情仍在演绎，当前自由现金流ETF相较于红利ETF的配置性价比更高。不过，一旦外部局势超预期恶化、国内经济复苏进程受阻、市场双向波动加剧等情况出现，红利的防御价值则可能更强。
在HALO交易逻辑下，市场对AI的理解正在从技术叙事转向基建约束定价。展望未来，华西证券认为，煤炭板块仍有参与价值，因为中东地缘局势尚未实质性缓和，煤炭和煤化工需求有望提升。同时，锂电池板块自年初以来涨幅较小，拥挤度处于相对低位，叠加算力扩张逻辑最终要落到储能调峰等现实约束上，有望迎来补涨。此外，钢铁、建材板块或受益反内卷政策，依然具有配置价值。
