每经评论员杜宇

　　3月31日，弘业期货（SZ001236）发布2025年年报，全年归母净利润仅399.27万元，同比骤降86.61%，加权平均净资产收益率仅0.21%。继2022年A股上市首年业绩变脸后，该公司再次出现净利润大幅跳水。在行业整体净利润同比增长16%的大背景下，这家国内首家“A+H”上市期货公司交出的成绩单，难免引人唏嘘。

　　弘业期货2025年营业总收入2.87亿元，同比下滑20.53%，与行业整体增长轨迹显著偏离。分业务看，经纪业务手续费净收入1.67亿元，下降3.8%；客户资金存款利息收入4749.05万元，骤降44.37%；日均客户权益同比降低8.36%，成交额市场占有率仅0.37%。资管业务规模更是断崖式萎缩至10.59亿元，同比减少93.43%；资管业务收入298.66万元，下降50.24%；风险管理业务利润888.71万元，降幅过半。多项核心指标全面下滑，自我造血能力几近衰竭。

　　A股上市以来，弘业期货及其子公司已被监管部门处罚至少6次。笔者认为，面对业绩持续恶化、同业差距拉大、内控风险频发、股东信心流失的多重困境，弘业期货亟需从多维度破局。在经纪业务层面，公司需着力提升客户权益规模与成交额市场占有率，扭转日均客户权益下降8.36%的颓势；同时可借鉴同行海外业务经验，将境外金融服务业务打造为差异化竞争支点——该业务去年收入同比增长38.82%，具备一定基础；此外还需优化客户资金运用效率，缓解利息收入骤降44.37%的冲击。

　　在资管业务层面，资管规模从158亿元暴跌至10.59亿元，降幅93.43%，反映产品竞争力与渠道能力双重溃败，公司需重新审视资管业务定位，或收缩战线聚焦特色策略，或引入专业团队重建投研能力，避免“规模—收入”螺旋式下滑。

　　在资本运用层面，弘业期货两次IPO融资近7亿元，去年ROE（加权平均净资产收益率）仅0.21%，资本使用效率业内垫底，公司需明确资金投向，或加大境外业务布局，或拓展风险管理业务规模，或通过并购整合提升市场份额，将上市平台转化为业务拓展的加速器，而非股东减持的退出通道。在合规治理层面，管理层调整后处罚反而频发，反映合规文化尚未根植，需建立覆盖境内外、总分部的统一风控体系，将员工行为监控、分支机构管理、子公司协同纳入严密管控，避免“长牙带刺”监管环境下再度触雷。