3月31日晚，智谱交出上市后首份成绩单！2025年，智谱全年收入超7.24亿元，同比增长132%，是国内收入规模最大的大模型公司；全年综合毛利率41%，远超行业水准。

　　不仅仅关注公司的增长，更值得一提的是，智谱跑通了MaaS（模型即服务）盈利模式，依靠API调用驱动增长的“智能基座”运营商。数据显示，核心引擎MaaS API 平台 ARR 实现60倍同比增长，毛利率亦提升至18.9%。

　　“当模型足够强，API本身就是最好的商业模式。”智谱CEO张鹏在业绩发布会上强调。

　　MaaS商业化全面爆发 API业务ARR同增60倍达17亿元

　　2025年，智谱MaaS（即：开放平台及API业务）商业化全面爆发，MaaS API平台实现ARR 17亿元（约2.5亿美金），同比提升60倍；且通过对推理侧的极致工程优化，公司大幅度降低token单位成本，盈利能力显著改善，MaaS API平台毛利率同比提升近5倍至18.9%，远超行业水准。

　　“当模型足够强，API本身就是最好的商业模式。”张鹏在业绩发布会强调。智谱以MaaS 业务为核心增长极，与全球顶尖AI公司Anthropic商业路径高度一致。此前Anthropic凭借指数级增长，印证了API商业模式的巨大潜力。智谱也正在凭借GLM系列在“智能上界”侧的代际领先与推理侧的极致成本优化，实现从开发者生态到全球化的全面爆发。

　　数据显示，依托BigModel.cn，智谱MaaS平台已成为连接基础模型与400万企业应用及开发者的枢纽。中国前10大互联网公司中已有9家每天深度调用GLM，每一代模型发布后24小时内即获得字节、阿里、腾讯等头部大厂的官方接入。

　　“智能上界的提升，是大模型AGI时代唯一的‘第一性’。”张鹏强调，2025年，智谱完成从氛围编程（Vibe Coding）到智能体工程（Agentic Engineering）的行业范式跨越。GLM-4.5、4.6、4.7到GLM-5、5-Turbo的高频发布，持续蝉联全球开源模型第一、中国模型第一，在全球模型中仅次于GPT、Claude和Gemini，稳居第一梯队。此外，GLM-5在Artificial Analysis Intelligence Index榜单上达到50分，这是开放权重模型首次达到这一高分。

　　在全球化维度上，智谱实现了Token在全球范围内的价值变现，屡次模型发布在国际市场广受关注，目前，GLM模型已全面部署于Google Vertex AI、AWS Bedrock、Fireworks、Cerebras等全球顶尖云服务商，并入驻OpenRouter、Vercel等国际主流模型聚合平台，OpenRouter付费模型排名NO.1。GLM已成为国际知名Coding平台（如Windsurf）、知名CodingAgent平台（如OpenCode）的默认模型。

　　商业路径：以智能上界为壁垒，以API为主要产品形态

　　“以智能上界为壁垒，以API为主要产品形态，这是Anthropic和智谱正在兑现的商业路径。”张鹏表示。

　　智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一，更关键的是，智能上界的突破推动Token消耗量的指数级增加——随着模型越强、用户的使用场景越深度和复杂、Token调用量随之越来越大。Anthropic过去1年ARR的10倍增长、智谱API平台的60倍增长，均反映增长不再是线性的。同时，商业上的正反馈支撑我们投入更大的算力和研发，进一步抬升智能上界，这一飞轮已经转动起来。

　　进入2026年，“token量”更加备受关注。以OpenClaw为代表的应用引爆Token消耗狂潮，面对2月以来供不应求的市场，张鹏表示：“我们将继续加大投入国产芯片软硬一体化调优，将推理性能压榨至极限，不是为了短期盈利，而是为了支撑那条不断上扬的、高质量Token消耗的指数曲线。”

　　基于高阶智能带来的底气，当前智谱MaaS业务呈现出“量价齐升”态势。一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。

　　“这再次印证了高质量token是当下的稀缺资源，谁掌握了智能上界，谁就掌握了定价权。”张鹏表示。

　　大模型进入TAC时代！人人都是“Token 架构师”

　　展望2026，智能范式将从轻量化的 Vibe Coding（氛围编程）向工业级的 Agentic Engineering（智能体工程）演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的 Long-horizon Task（长程任务）闭环执行，这将进一步带来智能上界的突破与 Token 调用的指数级增长。

　　“在大模型时代，当大模型具备长程任务执行的闭环能力后，核心竞争力将重塑为TAC（Token Architecture Capability，Token 架构能力）。TAC=智能调用量 x 智能质量 x 经济转化效率。”张鹏表示，未来，衡量一个个体或组织价值的标准，不再是掌握了多少信息，而是其作为Token架构师，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动大模型完成复杂Agent系统的自主运行。

　　进而，张鹏指出，智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。

　　文/广州日报新花城记者：张露