港股年报季收官关口，肿瘤早筛赛道再爆资本风险。

　　4月1日，觅瑞（02629.HK）因无法按期刊发2025年度经审核业绩，正式被港交所实施停牌，成为继诺辉健康之后又一家因财报审计问题陷入资本危机的早筛企业。

　　港股Mirxes-B发布公告称，公司将延迟刊发2025年年度业绩报告。受此影响，该公司股份已于今日（4月1日）上午9时起在联交所暂停买卖。业绩报告延迟刊发的主要原因为公司的核数师需要更多时间评估公司向服务提供商及供应商支付的部分预付款。

　　目前，公司正在收集及整理必要资料，以供核数师完成审核工作Mirxes-B相关负责人回应称，公告详细披露了目前核数师需对部分预付款项进行评估的情况，公司将全力配合核数师完成审计程序，提供所需要相关资料，争取早日完成2025年年度业绩的刊发并达成股票复牌。本次需额外审核的交易事项，与公司研发、商业运营及相关技术平台没有直接关系。目前，公司日常运营在正常推进，没有受到影响。

　　一边是上市未满一年的18A新秀突遇审计卡壳，一边是昔日“早筛第一股”已黯然退市，两大案例前后映照，港股严监管下赛道估值逻辑生变：财务真实性与内控合规，已成为比管线故事、商业化增速更关键的生存底线。

　　预付款审计悬而未决市值跌破港股通门槛

　　本次停牌导火索为年报“难产”。觅瑞公告称，核数师需额外时间评估公司向服务商及供应商支付的部分预付款项，未能在3月31日前完成2025年度业绩审核，股份自4月1日9时起暂停买卖，直至业绩刊发后方可复牌。

　　作为聚焦miRNA液体活检的生物科技公司，觅瑞2025年5月登陆港交所，核心胃癌早筛产品已在东南亚商业化。公司强调，审计争议不涉及研发与核心运营，日常经营正常，正全力配合补齐审计证据。

　　港股规则刚性约束明确：未按期刊发经审核年报即强制停牌，停牌超18个月将被摘牌。财务数据显示，觅瑞2022-2024年连续亏损，三年净亏损分别达5620.27万美元、6956.93万美元、9221.47万美元，现金流持续承压。

　　更严峻的是，公司市值已大幅跌破港股通准入门槛。截至停牌前一交易日，觅瑞总市值约37亿港元，较上市初期80亿港元以上市值腰斩，远低于港股通对恒生综合小型股50亿港元的日均市值底线，且距离动态调整后的纳入门槛（约90亿港元）差距更为悬殊。这意味着公司已彻底无缘内地资金通过港股通配置，后续融资、交易流动性将进一步受限，股价与资金面形成负反馈。

　　公开信息显示，Mirxes觅瑞是一家以新加坡为总部的RNA生物科技公司，深耕东南亚及东亚市场，致力于开发及商业化针对癌症及其他疾病早期筛查的精准、无创、可负担的血液miRNA检测。是全球首家且唯一一家获得分子胃癌筛查IVD产品监管批准的公司。核心产品觅小卫®（英文名：GASTROClear）成功获得中国国家药品监督管理局第三类医疗器械注册证。

　　诺辉退市镜鉴：审计倒戈触发退市

　　觅瑞停牌之际，诺辉健康的退市教训仍在市场发酵。这家曾巅峰市值超300亿港元的“早筛第一股”，最终于2025年10月27日被港交所强制摘牌，成为18A赛道标志性退市案例。

　　复盘诺辉危机路径，其2023年8月遭做空质疑销售造假；2024年3月审计师德勤拒绝出具2023年报审计意见，直指收入真实性存疑，公司随即停牌；此后独立调查推进迟缓、无法满足复牌指引，最终因停牌超期被取消上市地位，股价定格14.14港元，投资者损失惨重。

　　与觅瑞相似，诺辉的核心均为核数师对财务数据无法确认、拒绝背书。两大事件共同印证：在港股监管趋严态势下，审计分歧已非简单信披瑕疵，而是直接决定上市地位的“生死线”。

　　此前即有多位港股医药分析师向21世纪经济报道记者表示，诺辉退市标志着早筛行业“高增长可容忍瑕疵”的时代终结，监管与市场对亏损Biotech的收入确认、预付款、渠道往来等科目核查全面收紧。

　　对于觅瑞而言，三重压力叠加已形成困境：一是审计争议悬而未决，复牌时间表不明；二是连续亏损叠加资金流向疑虑，内控公信力受损；三是市值长期低于港股通标准，内地资金渠道关闭，流动性持续枯竭。若预付款核查无重大问题，复牌后或迎来估值修复；若暴露内控漏洞甚至资金异常，将面临股价与融资能力双重冲击。

　　当前，肿瘤早筛赛道进入洗牌期，产品商业化、渠道合规性、财务透明度已成企业生存关键。18A企业依赖资本市场持续输血，一旦财报公信力受损、融资通道收紧，即便管线具备潜力，也可能在合规大考中出局。