本报记者吴晓璐

　　近日，记者从LP投顾获悉，《VC/PE机构A股退出报告（2025）》（以下简称《报告》）将发布。《报告》针对VC/PE机构（风险投资机构/私募股权投资机构）持有上市公司5%以上股份的退出情况，揭示在2025年及近六年（2020年至2025年）内VC/PE机构在A股退出的主要表现。

　　据《报告》，2025年，VC/PE机构退出总金额大幅回升至1087.57亿元，同比增长137.67%，减持退出笔数达到2225笔，同比增加86.82%。展望未来，国内创投市场的退出渠道将更加多元，退出行为将更加专业化，人民币基金的流动性管理也将迈向实质性的精细化阶段。

　　去年退出总金额同比增长137.67%

　　《报告》显示，2025年，VC/PE机构在A股的减持退出迎来了反弹。2020年至2025年，1279家VC/PE机构在A股累计减持退出金额近7200亿元，累计减持退出笔数逾18000笔，共涉及1563家上市公司。其中，2025年全年VC/PE机构减持退出总金额大幅回升至1087.57亿元，较2024年同比增长137.67%；减持退出笔数达到2225笔，较2024年同比增加86.82%。

　　《报告》认为，这一“V型反转”的背后，是2024年下半年以来宏观经济政策的系统性发力，以及A股二级市场行情强势上行等多重因素的共振。显著改善的流动性环境与核心资产的估值修复，为VC/PE机构的减持退出敞开了绝佳的交易窗口。

　　资本市场不同板块对人民币基金退出发挥的赋能作用正在持续深化。2025年，科创板和创业板依然是VC/PE机构实现高水平退出的最重要板块，两个板块合计贡献了2025年全市场近八成的减持退出金额，减持退出均呈现出更强的科技属性。

　　退出呈现高科技主导特征

　　无论从2025年单一年度还是从近六年的长周期趋势来看，机构减持退出均呈现出明显的高科技主导特征，资金流高度集中于半导体、高端制造、生物医药等核心战略领域。《报告》认为，这种行业退出端的明显倾斜，本质上是一二级市场投资与退出逻辑深度共振的结果。经过VC/PE机构早年的深耕布局，拥有高技术壁垒和显著国产替代特征的科技成长属性资产，已经成为支撑创投机构实现大额现金退出的核心支柱。

　　与此同时，《报告》强调，大多数VC/PE机构在被投企业上市解禁后的常态化减持，并不意味着对企业未来的发展前景或长期股价表现不乐观，而是创投基金内在运作规律与资本循环的要求。事实上，IPO及随后的减持退出不仅是创投机构业务运作的必要环节，更是维持整个创新和投资生态健康发展的重要机制。

　　一方面，合规、有序的减持退出为LP（有限合伙人）兑现了切实的投资回报，有助于打通“优质退出反哺前端募资”的良性循环，从而引导更多“耐心资本”源源不断地重返一级市场。另一方面，这种退出端的顺畅兑现，与国家战略引导形成了深度共振。

　　《报告》认为，伴随着2025年A股市场减持退出规模的显著反弹与资本市场各项改革制度的深化落地，VC/PE机构在退出端的策略与生态正在发生深刻重塑。展望未来，国内创投市场的退出渠道将更加多元，退出行为将更加专业化，人民币基金的流动性管理也将迈向实质性的精细化阶段。

　　《报告》提出，单凭IPO与二级市场难以缓解一级市场巨大的退出“堰塞湖”，探索并深化多元化退出渠道是一级市场走向高质量发展的结构性趋势。一方面，S交易（私募股权二级市场交易）已逐渐从单纯的流动性补充工具，升级为GP（普通合伙人）主动管理DPI（投入资本收益率）的核心抓手。随着险资、银行理财子等长线金融资本及国资的加速入局，S交易市场的运作生态将更加成熟。另一方面，得益于“并购六条”的持续催化以及配套重组管理办法的修订，并购交易的活力被进一步激发。新兴产业技术迭代与传统行业转型升级需求交汇，并购基金将迎来历史性发展机遇，推动其从单纯的财务投资工具向产业深度整合的战略平台升级。