2025年，对于商汤集团（0020.HK）而言，是其从技术积淀走向价值兑现的关键之年。
年度业绩报告显示，公司总收入超50亿元，同比增长33%，创下近三年最快增速。更值得关注的是，净亏损同比大幅收窄58.6%，并在下半年首次实现上市以来的EBITDA（息税折旧摊销前利润）转正。
这些财务数字背后，商汤通过“大装置－大模型－应用”的“三位一体”战略深度协同，以及“1+X”战略的灵活布局，不仅守住了B端市场的护城河，更在C端市场验证了AI原生应用的爆发力。
展望2026，随着原生多模态模型代际领先的兑现、国产算力协同成本的极致优化，以及生态价值的持续释放，商汤正从一家技术驱动的人工智能公司，进化为一个能够同时驾驭底层算力、核心模型和多元应用的产业生态平台。
以多模态为核心，产品矩阵成型
过去一年，商汤以原生多模态大模型为技术底座，有序推进产品在各行各业的落地。
商汤联合创始人、首席科学家林达华在业绩会上将这种演进逻辑概括为：“AI的规模化应用，正遵循着从高容错到低容错、从简单到复杂的逻辑去演进。”
首先，商汤选择从容错率高、场景相对简单的泛办公领域切入。这一领域的典型代表是“商汤小浣熊”家族。财报显示，截至2025年底，小浣熊系列产品已累计服务超过1500万个人用户与数千家企业客户，全年实现了7倍月活增长。其企业级数据分析产品能将业务分析周期缩短90%，数据分析精度高达95%。在这一阶段，商汤通过低门槛、高容错的产品，快速积累用户和数据，验证了多模态技术在生产力场景中的基础价值。
随后，商汤将触角延伸至容错率要求稍高、但场景更为复杂的智能营销和视频内容生成领域。在营销领域，商汤与值得买科技的合作案例颇具代表性：通过营销智能体赋能，帮助其店铺运营效率提升20倍，直播运营效率提升6倍，流量投放效率提升5倍。在内容创作领域，2025年推出的全流程短剧创作智能体Seko，单集可输出长达3分钟的内容，上线数月便汇聚超30万创作者，月活用户达10万。由Seko赋能的真人短剧《婉心计》登顶抖音AI短剧榜首。
在容错率极低但较为简单的金融、教育行业，商汤以“金融数智决策平台”为核心，通过“标准化产品+生态协同交付”的模式，破解了行业重人力、难规模化的痛点。在保险业，商汤切入千亿级理赔市场，推动核保定价、营销服务及医疗健康的产业闭环探索。
对于低容错且复杂的行业，如具身智能、医疗，商汤采取了更为审慎且创新的策略——“1+X”战略。其核心是将集团比作“母舰”，提供底层的算力、大模型和基础技术平台；而“X”创新业务则作为“子舰”，在特定赛道中独立冲锋，灵活应对市场的严苛要求。
业绩会上，商汤科技董事长兼CEO徐立对“1+X”战略进行阐释：“‘母舰（集团）提供底座，子舰（生态）竞逐赛道’的协同打法，正在为产品力提供更深层的支撑，也为商汤建立横跨多个高价值赛道的护城河。”例如，在前沿性的医疗和具身智能领域，商汤通过孵化独立的“X”企业，如智慧医疗和大晓机器人，去探索和深耕。
B端与C端，两种战场打法相似
商汤的产品矩阵可以划分为B端生产力场景与C端交互场景两个战场。尽管面向的用户群体不同，但背后遵循着同一个核心逻辑：让AI直接“出活”，完成从决策到执行的闭环。
B端市场的典型特征是“高要求、高标准”。客户不仅需要技术领先，更看重供需双方的合作积累、信任度以及供应商是否具备完备的运营服务体系。据悉，在泛办公、金融、智能营销等赛道，商汤的客户名单中不乏小米、比亚迪、传音、平安银行、宁波银行等各行业的头部企业。
与此同时，商汤强大的技术和完备的服务体系，也吸引了大量新兴行业客户，包括硅基流动、生数科技、银河通用等新兴的AI创业公司。
如果说B端业务是商汤稳健增长的基石，那么C端业务则在2025年展现了爆发潜质。
财报显示，商汤在C端市场的探索取得了初步进展。咔皮相机和咔皮记账成为两款现象级产品。咔皮相机作为行业首款基于多模态大模型的AI拍照助手，以中国原创的姿态在全球多国App Store登顶榜首。咔皮记账则作为“年轻人的AI财务助手”，T+1留存率稳居70%的行业顶尖水平。这两款产品均入选量子位2025年度AI100旗舰产品榜。
徐立表示：“这证明了商汤不仅能够做硬核的技术，也能够精准地去洞察用户的需求，做出最受欢迎的AI原生应用。”
商业深层的护城河，来自商汤的“三位一体”战略。
其中，大装置是性能底座。商汤大装置运营算力总规模已提升至4.04万PetaFLOPS（FP16）。其核心优势在于与大模型研发的极高水平的联调配合。以LightX2V世界模型推理系统为例，通过步数蒸馏与极致量化等前沿技术，商汤在制程受限的国产硬件上，实现了对海外主流芯片性能的反超，为上层应用的高效、低成本运行提供了坚实保障。
大模型方面，2025年，商汤在原生多模态模型上持续突破。从年初的SenseNova V6，到V6.5，再到年末发布并开源的全新原生多模态模型架构NEO，每一步都旨在提升模型的智能上限和效率。林达华指出，NEO架构仅需业界同等性能模型1/10的数据量和算力即可达到顶尖性能。
应用是进化引擎。小浣熊的金融客户数据帮助模型理解商业逻辑，Seko的创作者数据提升模型的内容理解力，Kapi的用户行为数据增强模型的文化适配性。徐立在业绩会上强调：“有产品的公司才能拿到真实场景数据，有真实数据的公司才能持续迭代模型能力。”
三大引擎驱动未来增长
站在2026年的起点，商汤的产品和商业战略愈发清晰，其未来增长将主要由以下三大引擎共同驱动。
第一引擎是原生多模态模型的代际领先。展望2026年，商汤将发布基于第二代NEO架构的全新模型。林达华在业绩会上预告：“我们将在2026年第二季度，在业内率先验证原生多模态架构下理解与生成深度统一的‘新尺度定律’（Scaling Law）。”
上述突破意味着，新模型将实现效能与性价比的倍数级跃升。它将具备更强的全模态推理、感知与生成能力，能够显著提升智能体处理图片、视频、文档、网页等多模态信息的能力。
第二大引擎是国产算力生态的深度协同与成本极致优化。在全球供应链波动和AI算力需求激增的背景下，国产算力的可用性和性价比成为关键竞争变量。商汤在这方面进行了前瞻性布局。
日前，商汤已联合华为昇腾、海光、寒武纪等十余家芯片厂商，共同发布“商汤大装置算力Mall”，实现了算力资源、平台工具和行业模型的自由组合与调配。更重要的是，国产世界模型标志性成果“开悟Kairos-SenseNova”已实现在国产算力集群上的全流程训练，成为首个在国产芯片生态上实时生成动态场景的世界模型。
这意味着，在具身智能、自动驾驶等行业，商汤有能力提供“算力国产+芯片国产+模型国产”的全套解决方案，在保障供应链安全的同时，通过深度优化实现极致的性价比。商汤集团CFO王征在业绩会上强调了成本控制的重要性：“我们要把单位智能成本压到极致，依托算力模型应用的协同，持续降低推理的成本，当极致的性价比成为商汤最硬的壁垒。”
第三引擎是“1+X”战略的持续演绎。2025年，“1+X”战略成功激活了生态企业的经营活力，智慧医疗完成两轮战略融资，元萝卜机器人作为全球首个落地欧、澳生态的量产机器人走进千家万户，智能零售等业务也均完成外部融资。
对于集团而言，这些“子舰”不再是成本中心，而是未来利润的增长点和数据反哺的源泉。徐立提到：“我们要持续优化‘母舰+子舰’的高效协同模式，和生态伙伴一起抓住垂直行业爆发带来的增值红利。”
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