本报记者梁傲男

　　4月1日早盘，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”，股票代码“HK2513”）股价大涨。盘中最高涨超35%，触及每股938港元，续刷历史新高。截至上午收盘，智谱股价为每股914.5港元，上涨31.87%，总市值达4077.2亿港元。

　　消息面上，3月30日晚间，智谱公布2025年业绩。财报显示，公司全年收入7.24亿元，同比增长132%；全年综合毛利率达到41%，远超行业水准。

　　值得一提的是，智谱MaaS商业化全面爆发，MaaS API平台实现ARR（年度经常性收入）达17亿元（约合2.5亿美元），同比提升60倍。同时，MaaS API平台毛利率同比提升近5倍至18.9%，盈利能力大幅提升。

　　今年3月份，智谱推出GLM-5-Turbo模型，同步上调API价格，较前代GLM-4.7的平均涨幅达到83%。随后，该模型发布24小时内就获得了字节跳动TRAE、阿里巴巴Qoder、腾讯CodeBuddy等头部平台产品的官方接入。

　　在3月31日的业绩说明会上，智谱CEO张鹏对包括《证券日报》在内的媒体表示，当前公司已成为国内付费词元（Token）消耗量最高的厂商之一。智能上界的提升是大模型AGI时代的“第一性”，公司将继续专注模型智能的持续突破。

　　张鹏表示，公司首次定义AI生产力价值——Token架构力（Token Architect Capability，简称TAC），即“智能调用量×智能质量×经济转化效率”。并指出，智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴词元都能转化为可交付的经济增量。

　　中银证券研报指出，今年3月份，中国日均词元调用量已突破140万亿次，两年增长超千倍。词元作为AI大模型处理信息的最小计量单位是衡量AI模型活跃度与产业价值的关键指标。中国日均词元调用量的大幅增加，本质上表明我国AI产业的发展重心正在从“卷模型”转向“卷应用”，AI应用正在深度融入社会经济活动。

　　一位科技行业分析师对《证券日报》记者表示，今年开年以来，智谱持续发布GLM-5、GLM-5-Turbo以及GLM-5.1多次迭代，核心能力持续保持全球第一梯队，API调用定价也较2025年年底提升83%，公司议价权逐步体现。

　　华泰证券分析师表示，智谱当前增长逻辑可概括为，上界侧依托GLM-4.5至GLM-5持续迭代，在模型能力保持领先的同时，通过MuonSplit、MLA-256、动态稀疏注意力及Slime框架等优化，持续提升训练稳定性、推理效率与部署经济性；规模侧则体现为商业化调用加快释放，2025年云端部署收入同比增长292.6%，反映付费词元消耗进入加速扩张阶段。

　　与此同时，GLM-5在国产芯片侧已由基础适配走向Co-design，通过Lightning Indexer、FlashComm等底层优化降低内存访问与通信时延，推动国产算力平台上的推理效率持续提升。考虑智谱模型性能全球开源领先，收入增速有望保持高速增长。