板块聚焦：

　　美伊均释放停战信号，美元美债回落缓解金价压力

　　消息面上，3月31日，受美伊双方都表态愿意结束冲突的影响，布伦特原油价格尾盘跳水，金价尾盘大幅拉升。机构表示，战争结束有望压低油价，也使得美元和美债收益率有所回落，使得黄金的压制力量阶段性缓解。不过黄金短期波动仍然较大，需观察美伊冲突进展、油价和美元走势等。

　　高盛认为，黄金此次下跌"已明显超调"，市场高估了通胀，而低估了增长下行；随着价格趋稳，预计央行的购金行为将重新提速，月均采购量约为60吨；叠加今年有望再降息两次，维持2026年底金价目标价5400美元/盎司。

　　相关概念股：潼关黄金(00340)、紫金黄金国际(02259)、紫金矿业(02899)、灵宝黄金(03330)等

　　艾芬豪矿业下调铜矿产量指引，美伊停战预期刺激铜价反弹

　　消息面上，艾芬豪矿业调低了其位于刚果民主共和国(刚果金)的Kamoa-Kakula铜矿综合体的生产指引，此前该矿区去年曾遭遇透水事故。该矿山目前的2026年产量预期调低至29万-33万公吨，2027年调低至38万-42万公吨，均低于之前的预测。

　　值得注意的是，近期油价中枢抬升导致市场对全球经济增长预期下行，以及担心通胀上行带来加息预期，抑制金融属性，铜价震荡。本周美伊均释放停战信号，今日午后油价快速跳水，铜价反弹。光大证券此前指出，2026年铜供给紧张状态不变，看好后续铜价上行。

　　相关概念股：金浔资源(03636)、五矿资源(01208)、中国有色矿业(01258)、江西铜业股份(00358)等。

　　地缘冲突持续，甲醇供需偏紧格局

　　一季度甲醇价格先震荡后爆发式上涨，核心驱动为3月中东地缘冲突。国内产量同比增长6.7%，进口前高后低，3月受冲突影响预计降至50万吨左右。沿海库存快速回落，内地库存冲高后去化。

　　二季度若霍尔木兹海峡持续封锁，进口将维持低位，供需维持偏紧格局；若局势缓解，地缘溢价回落，价格面临高位回调风险。

　　截至3月18日当周，国内甲醇装置开工率回升至92.8%，达到历史高位。

　　当前国内甲醇市场呈现“进口骤减、国内满产”的结构性特征。港口库存持续去化，印证了进口缩量的实质性影响；而国内开工率已触及历史高位，意味着供应端几无增量空间。

　　一旦进口缺口持续扩大，国内将难以通过增产有效弥补，供需缺口或进一步扩大。在进口依赖度较高、国内产能利用率已近极限的双重约束下，市场正从“预期主导”转向“现实驱动”，供给缺口的兑现将成为价格的核心支撑。

　　惠誉报告认为，随着伊朗战争导致供应收紧，甲醇生产商利润率将扩大。

　　相关概念股：中国旭阳集团(01907)、中集安瑞科 (03899)、香港中华煤气 (00003)、金风科技 (02208)等。

　　机构观点：

　　前两月工程机械出口额增长33.4%，机构指出口已成核心驱动力

　　消息方面，中国工程机械工业协会数据显示，2026年前2月，我国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4%，其中出口金额106.86亿美元，同比增长33.4%。广发证券表示，内销端，节后开工旺盛，挖机增长斜率改善，出口端，全球需求加速，非洲采矿叠加欧美复苏，行业内外共振渐行渐近。

　　华鑫证券发布研报称，挖掘机行业已从“内销主导”转向“外销+内销”的双轮驱动，出口占比在2025年基本稳定在约50%附近，并在2026年初显著抬升；装载机出口保持高速增长，2026年以来出口占比超过全行业销量的一半，表明海外市场需求旺盛且已成为行业主要增长动力。2026年1-2月内销同步实现两位数增长，整体市场呈现出内外销双轮驱动、结构优化的良好态势。

　　相关概念股：中国重汽(03808)、中国龙工(03339)、三一国际(00631)中联重科(01157)等。

　　个股掘金：

　　江西铜业股份(00358)：年度归母净利润71.3亿元，公司加快推进全球资源布局拓展

　　近日，江西铜业股份发布截至2025年12月31日止财政年度全年业绩，集团营业收入人民币5446.23亿元，同比增长5.42%；归属于上市公司股东的净利润71.3亿元，同比增长2.41%；基本每股收益2.07元；末期息每股0.6元。

　　公司持续深化“资源为王”战略，加快推进资源布局拓展，全力提升资源保障能力。2025年，公司联合第一量子在哈萨克斯坦开展资源钻探研究，力争实现资源增储新突破；南美办事处正式投入运营，新设江铜建设沙特分公司、江铜地勘哈萨克斯坦子公司，进一步延伸海外驻点机构“前端触角”，拓宽海外资源获取渠道。

　　东鹏饮料(09980)：公司26年指引积极，为张雪机车参赛核心赞助商

　　东鹏饮料日前公布2025年业绩，收入约208.66亿元，同比增长31.81%；归属于母公司所有者的年内利润约44.15亿元，同比增长32.72%；公司可统计总动销量突破百亿瓶，成功实现年初既定目标。招商证券指出，25年补水啦放量驱动高增，26年指引积极。2026年目标为实现营业收入不低于20%的增长，收入目标与25年一致，重点围绕坚持动销导向、强化成本管控、深化数字赋能、全域渠道拓展、重塑组织能力五大核心工作推进。

　　值得一提的是，今年世界超级摩托车锦标赛（WSBK）赛场上，中国摩托车品牌张雪机车以近4秒的绝对优势夺冠，打破了杜卡迪、雅马哈、川崎等国际巨头对该组别长达数十年的垄断。张雪机车上的“东鹏特饮”标志引起关注，3月30日晚，东鹏饮料官方正式发文：“东鹏特饮助力张雪登顶世界赛场！” 官宣了自己作为张雪机车参赛核心赞助商的身份。

　　壁仞科技(06082)：25年度毛利同比增超2.1倍，公司通用GPU产品矩阵规模化落地

　　近日，壁仞科技发布截至2025年12月31日止年度全年业绩，集团收入人民币10.35亿元，同比增长207.2%；毛利5.57亿元，同比增长210.8%；研发开支14.76亿元，同比增加78.5%。

　　智通财经APP在《从重研发投入到强财务产出，壁仞科技(06082)迈入良性增长与价值跃升新阶段》中指出，2025年，壁仞科技实现规模与效益双轮驱动，壁仞科技不仅营收爆发式增长，盈利质量也大幅优化。在这其中，核心业务智能计算解决方案贡献绝对收入主力，实现营收10.28亿元，同比增长205.1%，占总收入比重高达99.4%。

　　公司业绩高增核心得益于通用GPU产品矩阵规模化落地，BR106全系列稳定量产交付，BR166系列半年内密集量产上量，壁砺166L/M、166C先后于8月、12月实现量产，产品快速放量驱动业务全速增长，确立国产智能计算领域商业化领先优势。

　　剑桥科技(06166)：25年归母净利同比增长58.08%，高速光模块业务为增长核心引擎

　　3月31日，剑桥科技公布2025年业绩，营业收入约48.234亿元，同比增长32.07%；归属于上市公司股东的净利润约2.63亿元，同比增长58.08%；基本每股收益0.94元，拟每股派发现金红利0.28元(含税)。报告期内，公司业绩实现大幅增长，核心驱动力来自高速光模块、宽带接入及无线接入叁大核心业务的协同发力，叠加产能布局优化、供应链韧性建设与研发创新的持续护航，主营业务盈利质量显著提升。

　　高速光模块业务为业绩增长核心引擎，受益于AI大模型及全球数据中心建设带来的旺盛需求，订单与发货量实现爆发式增长。公司通过境内外生产基地扩产及新基地投产，有效保障订单交付，支撑产能快速释放；同时持续推进产品迭代与结构优化，高毛利产品占比提升带动毛利率改善，核心竞争力增强，库存周转效率显著提升。

　　国富氢能(02582)：25年实现收入3.464亿元，水电解制氢业务加速成长为第二增长极

　　3月31日，国富氢能公布2025年业绩，总收入约为3.464亿元，毛利约为390万元。但值得注意的是，新兴的水电解制氢业务实现显著增长，增幅达213.7%，有效缓解了传统业务下滑带来的压力，显示出集团在多元化氢能应用布局上的战略成效。在车载高压供氢系统、加氢站设备等传统优势领域，集团继续保持行业领先地位，销售增量稳居行业前列。

　　舜宇光学(02382)：手机光学与车载光学增长强劲，全年纯利同比增超七成

　　舜宇光学发布年度业绩，全年实现总营收约432.3亿元人民币，同比增长12.9%；归属于股东的净利润约46.4亿元，同比增长71.9%；末期股息每股1.206港元，分红总额约达13.01亿港元，股息率约25%，创下近年新高。

　　财报显示，2025年，舜宇光学手机业务收入同比增长8.6%至273.2亿元，手机摄像模组的产品结构得到优化，平均单价与盈利水平录得双提升，且市场份额保持全球第一。车载业务收入同比增长21.3%至73.3亿元。伴随ADAS渗透率持续提升及智能驾驶系统加速落地，车载镜头出货量稳居全球第一，高端800万像素感知模块出货量保持领先。