新华财经上海4月1日电（林郑宏）4月首个交易日，港股“国产大模型双雄”迎来爆发。

　　截至收盘，智谱大涨31.94%，股价上破900港元/股大关，报收915港元/股，总市值超4000亿港元；NINIMAX（稀宇科技）股价报收1060港元/股，涨幅达14.04%，总市值超3300亿港元。

　　消息面上，3月31日晚间，智谱交出上市后首份年报，显示2025年全年收入超7.24亿元，同比增长132%，是国内收入规模最大的大模型公司；全年综合毛利率41%，远超行业水准。

　　业内观点认为，从年报数据来看，智谱跑通了MaaS（模型即服务）盈利模式，依靠API调用驱动增长的“智能基座”运营商。数据显示，核心引擎MaaS API平台ARR（年度经常性收入）实现60倍同比增长，毛利率亦提升至18.9%。

　　智谱CEO张鹏在业绩发布会上表示，智谱以MaaS 业务为核心增长极，与全球顶尖AI公司Anthropic商业路径高度一致。此前Anthropic凭借指数级增长，印证了API商业模式的巨大潜力。智谱也正在凭借GLM系列在“智能上界”侧的代际领先与推理侧的极致成本优化，实现从开发者生态到全球化的全面爆发。

　　国金证券计算机行业分析师刘高畅认为，智谱正向全球领先的AGI基础设施服务商演进，其增长逻辑清晰明确。商业化飞轮方面，随着MaaS平台规模效应显现，智谱的模型服务可以降低推理成本提升毛利率，GLM5打响2026年国产大模型涨价第一枪验证了该趋势。消费电子等 AI 终端方向，智谱布局端侧Agent，AutoGLM 实现跨应用自主执行，打开AI终端市场。全球化战略来看，公司积极输出主权AI基座模型，在中东及东南亚等新兴市场构建差异化竞争壁垒。