3月31日，耐克公布了截至2026年2月28日的2026财年第三季度财务业绩。财报显示，耐克第三季度营收为113亿美元，按报告汇率计算与上年持平，按固定汇率计算下降3%；毛利率下降130个基点至40.2%。

　　尽管当季营收基本持平，但公司对第四季度业绩发出的疲软预警，尤其是对大中华区市场的悲观预测，引发了投资者的普遍担忧。受此影响，耐克股价在盘后交易中大幅下挫，跌幅一度超过9%。

　　业绩预警重创市场信心

　　资本市场的悲观情绪主要源于耐克高管在财报电话会议上给出的业绩指引。

　　公司首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）表示，预计从3月开始的第四财季，公司总营收将下降2%至4%。其中，大中华区销售额预计将出现约20%的同比大幅下滑，主要是源于上季度提及的订货下调及加速市场清理，而这也被市场认为是拖累整体业绩预期的关键因素。

　　从各区域表现来看，耐克正面临着显著的市场分化。北美市场在本季度呈现复苏迹象，营收增长3%，其中批发业务增长11%，部分抵消了直营业务5%的下滑。

　　然而，这一增长被其他主要市场的疲软所掩盖。第三季度财报显示，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）营收下降7%，而备受关注的大中华区市场营收则同比下降10%。

　　按渠道划分，本季度耐克批发业务固定汇率增长1%，耐克直营业务下降7%，其中耐克数字渠道下降9%，直营门店下降5%。耐克表示，正从直营优先转向全渠道整合市场策略，深化与批发伙伴合作，提升正价售罄率。

　　此外，作为线上销售主力的Nike Digital业务下滑了9%；运动服装业务在本季度经历了两位数的下滑，并伴随着较高的市场折扣，持续对公司营收和利润率构成压力。

　　转型修复仍在途中

　　面对挑战，耐克管理层强调其转型战略仍在进行中。“本季度，我们采取了切实有效的措施来改善业务的健康状况和质量。不同业务板块的进展速度有所不同，我们优先发展的领域持续保持强劲势头，”耐克公司总裁兼首席执行官埃贺雁峰（Elliott Hill）表示，“工作尚未完成，但方向明确，我们的团队正以高度的专注和紧迫感推进工作，我们为构建耐克的未来奠定了更加坚实的基础。”

　　财报中也透露出一些结构性修复的信号。以跑步和全球足球为代表的核心运动品类表现强劲，均实现了两位数的增长。同时，耐克在中国市场的库存清理取得进展，库存单品数量同比下降超过20%，这被视为市场环境优化的一个步骤。公司高管表示，正围绕产品创新和本土化叙事，试图重塑与中国消费者的连接。

　　展望未来，弗兰德预计，关税上涨对毛利率的同比不利影响将在2027财年第一季度后结束。但短期内，公司“即刻制胜”（Win Now）的各项举措将继续影响业绩。

　　对于大中华区的未来布局，耐克表示，随着新管理层到位，预计未来季度采取更多举措提升地位。耐克将持续下调短期订货以匹配正价需求、清理线上渠道、减少市场老旧库存。预计这些举措将持续至2027财年，仍将拖累收入增长，但随着市场管控推进，盈利有望更早触底。