作为协鑫集团旗下四大上市公司之一，协鑫新能源（00451.HK）近些年来的日子不太好过。

　　亏损是最直接的表现。根据该公司近日发布的业绩公告，其2025年全年净亏损11.48亿元，较上一年亏损扩大。协鑫新能源内部人士对21世纪经济报道记者表示，协鑫新能源亏损的背后，表面上看是电站合规问题及行业价格战等因素共同作用的结果。“但从深层次而言，这场亏损也是该公司为了推进‘轻资产转型+数智化升级’的代价。”

　　曾经一度是全球第二大光伏电站企业的协鑫新能源，在过去几年里坚定走上了轻资产转型的路线。最直观表现就是其光伏电站资产“大甩卖”——巅峰时期的2018年，协鑫新能源拥有超过7GW的光伏电站，截至2025年底，该公司仅剩50MW。

　　回顾协鑫新能源这场转型之路，其直指光伏行业价值链的深度重构。过去十年，国内光伏企业依托“规模扩张+成本领先”策略抢占全球市场，但随着行业步入成熟期，重资产、高投入的传统模式难以为继，精细化、服务化成为新的竞争核心。经过近两年的铺垫，协鑫新能源的确已经从电站“投资者”向“运营者”转变。截至2025年底，该公司旗下的运营科技公司已为近20GW光伏电站提供智能化运维服务。

　　值得注意的是，除了光伏主营业务上的转变，协鑫新能源也将天然气业务推到台前。2025年，该公司天然气业务开始有所收获。根据财报，报告期内其通过经营LNG（液化天然气）等相关产品产生的销售收入为6.73亿元，并签订了约29.50亿元的贸易合约。

　　那么，为何协鑫新能源2025年亏损会扩大？21世纪经济报道记者注意到，其原因在于该公司2025年全年补偿计提拨备总额大幅增加至约9亿元。

　　该公司表示，这部分拨备主要源于两方面的历史遗留问题——一是光伏电站相关的耕地占用税及土地使用税政策不明确，触发税务补偿拨备增加约2.78亿元；二是针对已出售的一座内蒙古光伏电站，因合规问题需补偿买方售电收入损失约3.26亿元。“这份短期阵痛是转型必经的过程，也是主动优化资产结构的必要选择。”协鑫新能源内部人士对记者表示，过去一年的确需要“清理历史包袱”。

　　当前，数字经济已成为全球经济增长的核心动力，算力作为数字经济的核心生产要素，与能源的深度融合已成为必然趋势。对于协鑫新能源而言，如果轻资产转型是“减法”，那么“数智化升级”就是其下注的“乘法”。为此，该公司甚至要“改头换面”。

　　3月30日晚间，协鑫新能源发布公告称，计划更名为“时代数字控股有限公司”，理由是：主动顺应数字经济与新能源产业融合发展趋势，深度融合AI大模型与Web3.0技术。

　　2026年3月，协鑫新能源宣布与Pharos Network Technology签订认购及投资协议，通过发行1.83亿股股份，获得后者2474万美元的投资。Pharos是一家专注于构建机构级通证化资产应用场景的Layer 1公链。根据协议，协鑫新能源不仅获得未来获取Pharos股份的权利，而且有权按协定行使价购买Pharos或其关联方创建、发行或管理的任何区块链通证。换言之，就是将光伏电站、储能设施、充电桩等实体能源资产的收益权，通过区块链技术“Token化”，使其具备可拆分、可交易、可流通的属性。

　　“Token化的本质，是让原本沉睡在资产负债表上的重资产获得流动性。”协鑫新能源内部人士告诉21世纪经济报道记者表示，“当一座光伏电站的收益权被分割成无数个Token，它就不再是只能持有20年的固定资产，而是一种可以随时交易、快速变现的金融资产。”

　　这是协鑫新能源的一场“重构”：欲将能源资产的收益权变成一串代码，重新定义传统能源金融的边界。

　　但这也是该公司不得不做出的转变。短期看，协鑫新能源需承受收入下滑、利润承压的代价，抓住数字经济的时代机遇，或许是其真正的救命稻草。