本报记者陈潇

　　“当前行业形势仍存不确定性，现金流安全与财务稳健，是市场与投资人最为关注的核心问题，这也直接决定了企业能否实现持续健康发展。”3月31日，绿城中国控股有限公司（以下简称“绿城中国”）代理行政总裁耿忠强在业绩会上向《证券日报》等媒体记者表示。

　　同日，公司正式发布2025年年报，在行业融资分化加剧的背景下，绿城中国融资渠道保持畅通、成本持续下探，展现出较强的信用韧性。绿城中国最新交出的年度业绩答卷，用数据回应了市场关切。

　　融资成本持续下探

　　从融资端来看，2025年，绿城中国债务结构的优化以及融资成本的持续下探，为其穿越周期筑牢了坚实底盘。

　　数据显示，2025年，绿城中国平均融资成本下降60个基点至3.3%，创下公司成立以来的历史新低；公司现金短债比达到2.6倍，创下历史新高，短期偿债能力进一步增强；同期货币资金规模达632亿元，其中可用资金368亿元，流动性储备始终保持充足。

　　在债务端，公司持续推进降负债、优结构的长期策略，全年有息负债规模稳步下降。其中，安全性更高的银行借款占比提升至79.2%，债务结构的抗风险能力进一步夯实。从期限结构来看，一年内到期债务仅247亿元，占总有息负债的比重降至18.6%，创下历史新低；两年以上到期借款686亿元，中长期融资占比持续提升。

　　扎实的财务基本盘，使得绿城中国在行业整体融资偏紧的情况下，保持境内外融资渠道全面畅通，融资成本呈现出持续下探的态势。

　　境内市场方面，公司年内发行利率呈现逐期下降趋势。2025年，公司在境内公开市场成功发行债券148.91亿元，加权平均发行利率仅3.59%。其中，中长期信用债的发行利率从2025年3月份的4.37%，一路降至当年6月份的3.94%，到当年9月份进一步降至3.18%，创下公司三年期中票发行利率新低。

　　与此同时，公司还在二级市场持续推进债券估值管理，年内累计回购债券规模达10.48亿元，有效提振了市场信心，进一步推动一级市场融资成本下行。

　　不仅如此，在供应链融资领域公司同样实现突破，2025年10月份公司发行的第7期供应链ABN，发行利率低至2.6%，创下公司同类产品的发行价格新低。

　　境外融资端，公司更是实现了行业“破冰”。2025年2月，绿城成功发行3.5亿美元三年期优先票据，场内最高订单规模超16亿美元，获得了国际资本的超额认购，随后又增发1.5亿美元，最终完成5亿美元的发行。

　　“公司全年完成境外债务有序置换10.06亿美元，截至2025年末，境外债余额降至27.76亿美元，较上年末减少3.45亿美元，降幅达11%；这也充分体现了公司的信用实力，以及境外市场对于公司的高度认可。”耿忠强如是称。

　　经营造血筑牢信用根基

　　如果说财务结构的持续优化是绿城中国信用韧性的外在体现，那么稳定的销售与现金回笼能力，则是其融资成本得以下行的内在支撑。

　　年报数据显示，2025年，绿城中国总合同销售额达2519亿元，同比提升一位升至行业第二；自投项目销售额1534亿元、权益销售额1043亿元，均位列行业第五。

　　销售规模稳中有进的背后，是项目操盘能力与去化效率的提升。在业绩会上，绿城中国管理层表示，2025年公司54个项目迎来首开，平均首开去化率保持在69%的较高水平，不少项目实现了溢价销售。与此同时，公司全年完成2021年及以前的存量项目去化约328亿元；通过车宅全周期管控，车宅去化比提升至1.51倍，有效消化沉淀的存量资产。

　　更值得一提的是，公司全年回款率高达101%——这意味着每一笔销售都实实在在地转化为真金白银的现金流，为公司的投资布局与债务偿还提供了源源不断的“活水”。

　　展望未来，绿城中国执行董事、副总裁李骏在业绩会上回复《证券日报》记者提问时明确了公司的长期稳健策略：“2026年我们力争完成1300亿元左右的销售目标。未来我们会综合考虑行业与公司内部情况，稳定投资规模，确保销售规模和经营安全相匹配，在市场新阶段实现平衡发展。”

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证券日报》记者表示，当前金融机构对房企的评估逻辑正在发生变化，绿城中国作为头部房企，能够在实现较高销售规模的同时维持相对审慎的财务策略，使其在融资端具备更强的议价权。这是当前行业信用分化的核心体现，而绿城恰恰是这一趋势下的典型受益样本。