又一家国产大模型企业营收翻倍。
3月31日晚，智谱（2513.HK）公布2025年全年业绩情况，全年实现收入7.24亿元，同比大幅增长131.9%。不过，受研发投入增加等因素影响，其全年仍大幅亏损47.18亿元。
业绩公布后的第一个交易日4月1日，截至收盘，智谱股价上涨31.939%至915港元。
收入大幅增长的背后，来自API业务的量价齐升。
在智谱2025年业绩说明会上，智谱CEO张鹏透露，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，调用量增长400%。
AI时代的红利在更多企业的业绩报告中得到体现。同在港股上市的大模型企业迅策（3317.HK）于3月27日公布了2025年业绩，全年实现收入12.85亿元，同比大幅增长103.3%。
企业级智能体收入暴增
从收入结构来看，企业级通用大模型仍是智谱的“压舱石”。2025年该业务实现收入3.66亿元，占整体收入的比重超过50%，同比增长70.5%。
所谓企业级通用大模型，本质上是以大规模预训练模型为底座的模型矩阵，涵盖语言、代码、多模态等多类型能力。
在实际交付中，智谱主要采用私有化本地部署模式，将模型及配套软件直接部署在客户自有服务器或私有云环境中。
OpenClaw等市场热点带动下，较今年初发行价116.20港元，智谱当前股价已翻8倍。智谱之所以被市场视为“龙虾”概念股，与其提供的企业级智能体不无关联。
这一业务，收入由2024年的0.48亿元增至2025年的1.66亿元，同比暴增248.8%。
相比之下，开放平台和API业务则面向更广泛的开发者与企业客户。2025年，该业务实现收入1.90亿元，较2024年的0.49亿元同比增长292.6%。
3月16日，智谱发布GLM-5-Turbo模型。官网显示，该模型是首个针对OpenClaw“龙虾”场景深度优化的基础模型，从训练阶段就针对龙虾任务的核心需求进行专项优化，增强如工具调用、指令遵循、定时与持续性任务、长链路执行等核心能力，使其在复杂、动态、长链路的任务中也真正具备可执行性。
模型发布当日，智谱同时上调API价格20%，39元体验套餐包含3500万tokens（词元）GLM-5-Turbo，99元套餐则上升至1亿tokens。
API调用规模直接反映其受欢迎程度。根据OpenRouter网站统计，近一周，智谱旗下大模型GLM-5-Turbo的tokens使用量近万亿级别，位列第八名。
大湾区企业竞逐大模型
时至今日，没有人会质疑AI对世界的影响。
AI巨头OpenAI，于3月31日公告称，已完成新一轮1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元。这家持续烧钱的头部厂商，再次获得了大笔资金支持，一定程度上反映了投资机构对于大模型商业化进程的折现预期。
大湾区企业同样也在积极布局。
不久前，腾讯在自家大楼前带货“龙虾”，直接引爆市场热情，现场安装预约名额场场爆满。卖力宣传“养虾”，背后当然也有腾讯云使用的商业考量。
除此之外，市场上还出现多种“龙虾”变体。腾讯推出QClaw，直指OpenClaw安装麻烦的痛点，宣传“极简封装”“一款人人都能轻松使用的AI Agent”。
3月18日腾讯披露的2025年全年财报中，腾讯云业务录得全年规模化盈利。
巨头华为也加入竞争。3月21日，华为云CEO周跃峰博士在华为中国合作伙伴大会2026上披露，基于自研AgentArts智能体开发平台，华为云将于下半年推发布一系列面向行业的、场景化的龙虾产品。
3月31日，华为官网披露2025年成绩单，华为云计算业务销售收入同比下滑3.5%至321.61亿元。
中兴通讯则更显激进，直接把豆包装进手机操作系统层。去年12月，中兴通讯联合豆包团队发布努比亚M153型号，自然语言即可实现复杂、跨应用指令。一石激起千层浪，由于安全等因素，微信、银行等app均不能在豆包手机正常使用，与豆包同属阿里系的淘宝、支付宝等app，也早早跟进了这一限制。
3月31日，中兴通讯还在2025年度业绩说明会上披露，公司正与字节跳动等生态伙伴深化合作，共同推进新一代豆包AI手机的研发与落地。
整个行业的节奏明显提速，无论是模型迭代，还是商业化落地，都在往前赶时间。
事实上，AI技术的迭代周期可以按月计算，而模型能力边界的提升，也是AI大模型“力大砖飞”的表现。根据OpenRouter网站统计，三月份最后一周tokens使用量为22.7万亿，较2026年第一周增长超三倍。
在这一背景下，国内厂商的业务模式也更多转向按tokens定价，实现API调用量价齐升。
智谱CEO张鹏就透露，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，调用量增长400%。
总部位于广东深圳的迅策，也在业绩公告中表示，将加速推进从项目制、订阅制向探索按token付费与分成式的商业模式升级，将公司收益与客户价值创造深度绑定，增强收入可预测性，释放显著的利润率扩张空间。
一边是不断上涨的API价格，另一边是调用量的大幅度增长，码农、极客们的AI coding需求，也正随着模型性能的提升而日益增长。
从这个角度看，智谱的高研发投入并不难理解。相比短期亏损，更重要的是能不能在这一轮窗口期里，把用户规模和使用习惯先拿下来。
AI大模型厂商的未来，还掌握在他们自己的手中。
