新华财经东京4月1日电（记者李诗萌）受中东局势扰动影响，日本超长期国债收益率近期大幅波动。分析人士指出，在通胀压力与财政扩张预期升温的背景下，超长期国债相对占优，但一些机构也提醒关注后续可能出现买方缺位风险。

　　30日的日本债券市场上，新发40年期国债收益率一度较上周收盘上升11.5BPs至4.03%，逼近1月创下的4.215%历史高位；新发30年期收益率上升8.5BPs至3.795%，一度接近1月创下的3.88%历史高位。

　　不过，31日日本超长期国债收益率明显回落。40年期收益率下降10BPs至3.92%，30年期下降8BPs至3.71%。针对本周初的市场震荡，SMBC日兴证券高级利率策略师田未来表示，随着市场预期中东冲突或趋缓，超长期国债出现买盘回流。同时，前一交易日因油价上行与通胀担忧引发的抛售，也带来技术性回补。

　　在日元贬值与通胀预期升温背景下，市场对日本央行提前加息的押注增强，短中期国债承压更为明显。相比之下，超长期国债原本具备相对配置优势。此外，日本财务省计划在2026财年减少20年、30年及40年期国债发行规模，分别较上年初削减3.6万亿日元、2.4万亿日元和1.2万亿日元，理论上有助于改善供需关系。

　　然而，支撑超长期国债需求的关键买方养老金基金，其买入力度可能边际走弱。分析人士认为，这一变化或成为推动收益率上行的更深层因素。

　　在寿险公司配置趋于谨慎的情况下，养老金几乎成为日本国内投资者中唯一持续增持超长期国债的主体。日本证券业协会数据显示，截至2026年2月，养老金已连续7个月净买入，当月净买入额达1.23万亿日元，高于海外投资者的1.06万亿日元。

　　养老金的投资行为主要基于资产配置“再平衡”机制，通过在股债之间进行动态调整，维持既定比例。当股市上涨推高股票占比时，卖股买债；反之亦然。

　　摩根士丹利MUFG证券宏观策略师杉崎弘一指出，这类再平衡操作通常滞后一个月反映。从3月情况看，东京股市表现明显走弱，这意味着4月养老金对债券的配置需求或不升反降，甚至可能转为抛售压力。

　　市场人士表示，在当前波动加剧环境下，多数机构已将操作规模压缩至最低。短期来看，超长期国债收益率或将随中东局势及油价走势双向波动，市场整体维持观望。

　　如果股市持续疲软，养老金带来的配置性买需难以继续提供支撑，市场边际买方或进一步转向海外资金。不过，杉崎指出，与2月众议院选举前相比，海外投资者对日本国债的关注度已明显下降，叠加全球利率上行等因素，其增配空间亦受到制约。