蓝鲸新闻4月2日讯（记者王晓楠）4月1日，中国证券业协会发布2026年第二批首发企业现场检查抽签结果，国内民营商业运载火箭龙头企业中科宇航技术股份有限公司（以下简称“中科宇航”）被抽中成为检查对象。

　　而就在前一日，3月31日，中科宇航向上交所递交的科创板IPO申请获得受理，公司计划募集资金41.8亿元，将分别用于可重复使用大型运载火箭研发项目、可重复使用运载器与航天器研发项目、可重复使用液体发动机产业基地和偿还银行贷款及补充流动资金。

　　同日，另一正在冲击上市的商业航天公司蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）在科创板IPO中止，原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

　　当前，全球及国内商业航天产业快速发展，低轨卫星互联网星座等大规模空间基础设施建设加速推进，对大运力、低成本、高可靠火箭发射服务形成了强劲需求，商业运载火箭市场呈现持续旺盛态势。除了中科宇航、蓝箭航天外，星河动力、天兵科技等头部企业均在上市辅导阶段，国内商业航天赛道正处于IPO集中冲刺期，似乎都在争抢“商业航天第一股”这一头衔。

　　IPO前估值达149.84亿元

　　作为中国科学院力学研究所培育孵化的高新技术企业，中科宇航成立于2018年底，目前，公司主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态，其主要客户包括卫星制造商、低轨通信星座运营商、遥感卫星运营商、科研机构及国家项目用户、国外用户等。

　　2022-2024年及2025年前三季度（以下简称“报告期”），中科宇航发射服务收入整体呈现快速增长趋势，主要原因是运载火箭成功发射次数增加，分别实现成功发射次数1次、1次、3次和2次，取得发射服务收入分别为120.89万元，6632.72万元、2.26亿元和8150.1万元，占当期主营业务收入的比例分别为20.31%、85.76%、93.01%和98.13%。

　　根据Frost & Sullivan发布数据，中科宇航、星河动力、蓝箭航天、星际荣耀、东方空间、天兵科技等中国民营商业运载火箭代表企业均已实现成功发射入轨。截至2025年末，中科宇航累计发射载荷重量超过11吨，位居中国民营商业运载火箭企业首位，主要订单类型覆盖商业订单、科研机构订单、国家任务订单以及海外订单。

　　2024年、2025年，中科宇航在国内民营商业火箭市场按发射载荷重量计算的市场占有率分别约为50%、63%，发射载荷重量及营业收入规模位居民营商业运载火箭行业首位。截至招股说明书签署日，力箭一号已发射成功10次，累计将84颗卫星、超11吨载荷成功送入预定轨道，是目前国内商业化运营最为成熟的运载火箭产品之一。

　　作为国内首家混合所有制商业火箭企业，中科宇航在申请科创板IPO前夕就已经备受资本市场青睐。根据天眼查APP显示，中科宇航累计完成了8轮融资，包括云晖资本、国投证券、中信聚信等。2025年9月，中科宇航最后一轮融资完成后，公司估值约为149.84亿元。

　　股权方面，中科宇航的股东中，既包括中科院力学研究所旗下公司中科力森（SS），也包括国家产投、广州产投、银河国科等国资背景资金，以及云晖资本、陕西青创等市场化资本。其中，中科力森（SS）是公司的第二大股东，持股比例为20.58%。

　　招股书显示，中科宇航无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东。担任中科宇航董事长及总经理的杨毅强通过旗下公司鹏毅君联、员工持股平台天津探索、湖州众擎以及一致行动人国科宇航，合计控制公司34.71%的表决权，为公司实控人。

　　作为中科宇航创始人，杨毅强具备“国家队”背景，在航天领域经验丰富。1987年7月至2018年12月，历任中国运载火箭技术研究院型号助理员、国家某重点型号调度长、国家某重点型号副总指挥等职务。2019年4月至今，历任中国科学院空天飞行科技中心主任、力学研究所可重复使用运载器工程力学与飞行控制北京市重点实验室主任。

　　尚未盈利累亏近39亿元

　　虽然中科宇航备受资本追捧，甚至上市前夕其估值就已经接近150亿元，但公司目前尚未盈利。

　　报告期内，中科宇航营业收入分别为595.29万元、7772.1万元、2.44亿元、8422.39万元，归母净利润分别为-17.61亿元、-5.12亿元、-8.61亿元、-7.49亿元，累计亏损高达38.83亿元。中科宇航表示，由于公司产品尚未实现大规模量产，同时受研发投入强度较高、股份支付金额较大等因素影响，公司报告期内尚未盈利。公司未来仍将结合公司战略发展情况持续进行研发投入，可能面临在未来一定期间内仍然无法盈利的风险。

　　商业航天属于典型的资本密集型与技术驱动型产业，涉及多学科交叉、系统复杂度高，且关键技术突破往往需要长期、大规模的研发投入作为保障。中科宇航为实现技术创新与突破，研发投入大，研发费用高。报告期内，公司研发费用分别为1.84亿元、1.21亿元、2.98亿元和3.05亿元，研发费用率分别为 3086.91%、156.10%、122.13%和 362.49%，研发投入整体呈现上升趋势。

　　为打造全链条自主发射能力，中科宇航固定资产投入较大、折旧摊销费用高。报告期内，公司计提的固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销合计金额分别为3860.47万元、1.06亿元、1.14亿元和9652.73万元。

　　与此同时，中科宇航为吸引和保留优秀人才，实施了多次股权激励，股份支付金额较大。报告期内，公司因实施股权激励确认的股份支付费用分别为9099.81万元、1.77亿元、1.48亿元和7202.54万元，股份支付费用对公司净利润亦产生了较大的影响。

　　截至报告期末，中科宇航合并口径未弥补亏损为24.96亿元。预计首次公开发行股票并上市后，公司账面累计未弥补亏损将持续存在，短期内将无法现金分红，进而对投资者的投资收益将造成一定影响。

　　值得一提的是，由于公司运载火箭尚未实现规模化生产，单发火箭生产成本较高，发射服务收入未能完全覆盖火箭成本，使得中科宇航毛利为负；再加上各发火箭发射收入尚不能覆盖其成本，在相关合同签订时即构成亏损合同，使得公司在各期末计提了相应的预计负债，增加了当期主营业务成本，进一步增大了毛利的负值。报告期内，中科宇航综合毛利率分别为-549.69%、-40.45%、-82.92%和-232.8%。

　　加码可复用火箭

　　我国卫星互联网建设已进入密集组网期，巨大的市场需求为商业航天企业提供了广阔发展空间。根据规划，国内前两大通信卫星互联网星座将完成近3万颗卫星部署，商业遥感卫星组网发射也呈井喷之势。

　　未来，随着卫星组网需求的持续增加，中国商业运载火箭发射服务收入将加速增长，根据Frost & Sullivan数据，预计中国商业运载火箭发射服务收入将于2030年达到815.9亿元，2024年至2030年的年复合增长率达到72%。

　　商业航天IPO火热之季，争抢“商业航天第一股”似乎也成为各家企业的第一要务，但相比发射火箭，IPO之路也并非易事。

　　2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。其中，将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。

　　显然，中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证。

　　2025年12月3日，蓝箭航天朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭。同年12月31日，蓝箭航天采用科创板第五套上市标准递表科创板。

　　招股书显示，中科宇航此次IPO申报采用的是科创板第二套上市标准，即“预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。虽然中科宇航并未采用第五套标准申请上市，但今年1月，中科宇航力鸿一号运载器搭载微重力金属激光增材制造原理样机首飞成功，并且载荷舱顺利着陆完成回收。

　　公开资料显示，一次性火箭单发平均报价在1.1亿至1.8亿元之间，对应发射成本约11.5万元/公斤；可复用火箭单发成本已降至7000万元左右，整体成本降幅超40% ，甚至部分企业目标将成本压缩至2万元/公斤以下。与美国SpaceX猎鹰9号对比，其约1.8万元/公斤，中国当前差距约为6倍，但可复用技术有望将差距缩小至3倍以内。

　　从中科宇航的募集资金用途上也可以看出，公司目前正大力研发可复用火箭相关技术。此次科创板IPO，中科宇航计划募资41.8亿元，其中超八成募资款用于可重复使用大型运载火箭和可重复使用运载器与航天器等产品的研制。

　　中科宇航也在招股书中表示，未来，公司将继续围绕大运力、低成本、高可靠的技术发展方向，加快力箭二号重型（PR-2H）、力箭三号（PR-3）、力鸿系列可重复使用运载器与航天器、力擎系列可重复使用液体发动机等产品的研制进程。