（数据来源：Choice）
债市复盘：
截至今日17:30，利率市场收益率多数上行，10Y国债上行0.8bp至1.82%，30Y国债上行0.6bp至2.29%。信用市场收益率多数小幅下行，2Y期AAA信用债下行0.49bp至1.62%。债市早盘下跌。中国央行开展5亿元7天期逆回购操作，净回笼780亿元。资金面宽松，资金情绪指数45，资金价格较昨日上涨，DR001在1.26%附近，DR007在1.40%附近。
当天银行为买方主力，保险呈卖出趋势，保险跟随行情变动多空分歧较大。
1、利率高点或在1.85-1.90%区间
光大证券固收首席分析师张旭
我们也可以从30Y与10Y国债收益率间比值的分析中得到类似的结论。与期限利差相比，30Y与10Y国债收益率的比值更侧重于从静态收益率、持有期票息收入的角度衡量两类资产的投资性价比。与期限利差相同，30Y与10Y国债收益率的比值也具有均值回复特征。当前30Y和10Y国债收益率分别为2.35%和1.82%，两者间的比值为1.29，形成了自2020年6月以来的最高值。显然，未来比值的回落只是时间早晚的问题，这与前文结论的指向一致：当前押注30Y与10Y国债利差收敛的胜算较大。
华西证券首席经济学家刘郁
通胀的具体演绎，仍有待观察，在通胀担忧没有被证实或证伪的背景下，10年国债收益率或暂难有效突破运行箱体。如果结构性通胀预期进一步升温，市场出现短期调整，利率高点或在1.85-1.90%区间。但若长端利率接近下限，如1.80%附近或之下，此时通胀预期容易成为空头发力的理由，组合更宜采用中性或偏防御的策略。
浙商银行FICC 债券投资部
除国债发行计划外，4月已公布的各省地方债发行规模约7700亿元，较一季度单月发行量亦有所下降，整体来看，二季度供给节奏较一季度有所放缓。此外，跨完季后，银行因指标产生的被动卖压减少，风险资产在3月以来的表现已使投资者持有体验转弱，后续大类资产配置中债券占比可能逐步回升。整体而言，4月做多债券的胜率有望抬升。
2、一季度货政例会解读
据中国人民银行官网，中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会于3月26日召开。
而在利率政策方面，一季度例会延续去年四季度例会表述，强调强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。同时提到从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。
中国银河宏观首席分析师张迪
我们认为本轮的输入型通胀大概率呈现结构性通胀，央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对。油价升高推动大宗商品涨价，带来成本上升，但房地产下行周期叠加供强需弱的格局之下，上游资源品的涨价较难传导至终端需求，带来的通胀上行压力将表现为结构性通胀，难以形成全面通胀，PPI与CPI的剪刀差将会扩张。央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对，而是保持流动性充裕，年内降息降准的空间仍存，同时有望创设或优化结构性货币政策工具以支持绿色能源，缓解能源缺口、能源保供等。
中信证券固收研究部
央行在去年四季度例会中已将“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，本次会议延续了该项表述。此外，考虑到目前社会综合融资成本除贷款利息以外，通常还包含担保费、评估费、过桥费等隐性成本，本次会议进一步强调“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用”，与今年政府工作报告中的表态一致，旨在打通货币政策传导的“最后一公里”，增强贷款利率透明度，与总量和结构性货币政策工具共同推动融资成本维持低位。
3、金价暴跌是"假摔"，后市将再破纪录
渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper
金价短期承压源于流动性需求激增及美联储降息预期降温，而非黄金避险地位的根本动摇，预计金价将在未来数月恢复上行，并再度挑战历史高点。
诺安基金
黄金有三重属性：既有地缘政治动荡时的避险属性，也有工业装饰的商品属性，更有作为零息资产的金融属性。在常态下，避险情绪往往主导金价；但在一些极端的市场环境中，它的其他属性也可能会瞬间压倒避险属性，成为定价的核心。当前黄金市场的核心交易逻辑，就变成了在市场降低风险敞口以获取流动性的过程中，此前拥挤的多头交易出现瓦解。
光大证券首席宏观分析师赵格格
展望看，黄金价格短期大概率震荡偏弱，但中长期并不悲观，地缘冲突带来的经济衰退风险、美国债务信用风险，有望成为黄金价格中长期表现的有力支撑。短期内美伊局势反复，市场继续交易滞胀与高利率约束，黄金价格仍可能受压制，但中长期支撑因素正在累积：一方面，美国经济“K型分化”明显，美债收益率攀升，就业与企业融资压力上升，石油供给冲击下一旦显现经济衰退迹象，或倒逼美联储转向宽松，实际利率回落将重新打开金价上行空间。另一方面，军事支出、减税、关税退还将推升美国财政缺口，2026财年美国赤字率或升至7%—8%，随着地缘冲突持续演绎，美国财政赤字将进一步走高，实际利率下行叠加美国信用风险事件，黄金价格弹性或明显释放，黄金“危中有机”，我们提示在短期波动中把握中长期配置机遇。
每日债市要闻：
1、惠誉：上调中信银行长期外币发行人评级至“A-”，展望“稳定”
惠誉报告称，将中信银行（HK0998）股份有限公司(China CITIC Bank Corporation Limited，简称“中信银行（HK0998）”，00998.HK，601998.SH)的长期外币发行人违约评级(IDR)从“BBB+”上调至“A-”，展望稳定。惠誉同时将政府支持评级(GSR)从“bbb+”上调至“a-”，并确认短期IDR为“F1”。
2、美联储官员：美以伊冲突或致美国持续高通胀
美国堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德表示，受美以伊冲突引发的能源价格上涨影响，美国通胀可能在较高水平维持更长时间，接近3%。施密德指出，此次油价上涨发生在通胀“已经过高且持续过久”的背景下，美联储不应简单认为由能源价格上涨带来的通胀是暂时性的。他强调，在当前通胀仍然偏高的情况下，不应忽视能源价格上涨对整体通胀的持续影响。
