登陆港交所2个月后，鸣鸣很忙交出过去一年的成绩单。

　　3月31日，中国休闲食品饮料零售龙头鸣鸣很忙（01768.HK）发布了上市后的首份年度业绩。2025年，鸣鸣很忙门店商品交易总额（GMV）达935.69亿元，同比增长68.5%；公司实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%。在消费市场趋于理性的背景下，鸣鸣很忙的业绩展现了休闲食品饮料零售行业强劲的增长韧性。

　　规模高速增长的同时，鸣鸣很忙也实现了从规模扩张到效益提升的跨越。财报显示，2025年，公司实现净利润23.29亿元，同比增长180.9%，实现经调整净利润26.92亿元，同比增长194.9%，经调净利率提升至4.1%，反映出经营结构的持续优化。

　　在质价比消费趋势与线下渠道革新的双重驱动下，中国休闲食品饮料行业规模稳步扩容。根据国家统计局与弗若斯特沙利文的报告，预计2029年市场规模将扩大至4.9万亿元。

　　在万亿休闲食品饮料赛道中，鸣鸣很忙正凭借扎实的底盘、极致的效率和健康的财务，开启新一轮高质量增长周期。

　　供应链与数字化提升效率，盈利能力进入释放期

　　对于鸣鸣很忙来说，未来的增长空间不仅在于存量门店的提质增效，更在于下沉市场的深度渗透。

　　财报显示，截至2025年末，鸣鸣很忙与合共10,327家加盟商订立合同，门店总数已达21948家，覆盖全国30个省份及所有城市等级。其中一个关键指标是：门店网络已覆盖1401个县，在中国所有县城中的覆盖率已达到约75.0%。它意味着鸣鸣很忙已经构建起中国零售行业最庞大的县域门店网络之一，验证了其在下沉市场的模式可行性。

　　作为低客单价、高复购率的“小确幸”消费，休闲食品饮料在县域市场依然拥有稳固的基本盘。以鸣鸣很忙75%的县城覆盖率，以及“一县多店”的维度测算，其未来仍有一定的发展空间。

　　纵向来看，在休闲食品饮料零售行业，低价是表象，效率才是本质。

　　首先，高覆盖率为公司带来了显著的网络效应。依托鸣鸣很忙覆盖全国的56个仓配中心，公司能够实现24小时高效配送，进一步拉大了与区域小品牌的时效差距。随着门店密度的持续增加，单店配送成本将进一步摊薄，供应链效率的优势将呈几何级增长。

　　严格的供应链管理，也是鸣鸣很忙维持毛利率提升的关键因素。截至2025年末，集团已与超过2500家厂商建立合作关系。这一数字背后，是公司通过数字化整合，让供应商全面参与整个供应链流程的成果。而大规模采购与及时付款的信用体系，也让鸣鸣很忙与供应商群体中建立牢固关系，从而获得了更强的议价能力和更优先的货源保障。

　　这种深度的供应链整合，赋予了公司两项核心竞争力，一是能够维持多样化的高质价比SKU组合，并频繁推陈出新，保持对消费者的新鲜感；根据公司要求，鸣鸣很忙每家门店保持最少1800个SKU。其次，规模效应在采购端和物流端持续放大，使得商品销售毛利率得到提升。

　　2025年，公司商品销售的毛利由28.68亿元大幅增加至61.12亿元；商品销售的毛利率由7.3%上升至9.3%。

　　降杠杆、增现金，筑牢长跑者底气

　　一家企业能否走远，同样取决于其财务是否健康。保持规模扩张的同时，鸣鸣很忙实现了财务结构的持续优化。

　　2025年，公司资产负债比率由2024年的约43.7%下降至约35.8%。这一变化表明，随着经营规模的扩大和内生动力的增强，公司对外部债务融资的依赖度正在降低，财务持续稳健性，为应对未来市场波动提供充足的安全垫。

　　此外，截至2025年12月31日，鸣鸣很忙的货币资金同比增长93.0%至37.44亿元，充裕的现金储备不仅意味着公司拥有极强的抗风险能力，更为业务发展提供了稳固资金支撑。

　　今年1月28日，鸣鸣很忙成功登陆港交所，募集资金约36.7亿港元。这笔资金将主要用于供应链数字化升级、仓储网络拓展以及潜在的战略并购。同时，上市带来的品牌背书和融资渠道多元化，也将显著增强公司的财务弹性。

　　万亿休闲食品赛道的竞争，早已不是简单的开店竞赛，而是供应链效率、数字化能力、加盟商生态与财务健康度的综合较量。尤其在中国消费市场进入理性时代的当下，真正能够穿越周期的企业，不是那些追求短期爆发的快公司，而是像鸣鸣很忙这样，扎根下沉市场、深耕供应链效率、与加盟商共生共长的长跑者。

　　从万店规模到万亿生态，这家从下沉市场跑出来的行业龙头，凭借资本实力、规模效应和效率优势，有望在未来行业整合中扮演更为关键的角色。