航发动力（SH600893，股价49.80元，市值1327亿元）4月1日晚间披露2025年年报，公司2025年实现营收约463.31亿元，同比下降3.23%；实现归母净利润约6.34亿元，同比减少26.27%；实现扣非净利润约2.94亿元，同比下滑62.81%。公司拟每10股派发现金红利0.72元（含税）。

图片来源：航发动力年报

　　据万得金融终端汇编的数据，5家机构对航发动力2025年营收和归母净利润的一致预期分别约为466.81亿元和6.13亿元。按照航发动力披露的数据来看，公司营收略低于一致预期，归母净利润则略高于一致预期。

　　归母净利润连续第二年下滑

　　这是航发动力营收自2017年以来首次下滑，而归母净利润则是连续第二年录得下滑。对于营收的下滑，航发动力称，主要是因为“客户需求变化，交付不及预期”。

　　分季度来看，航发动力2025年第四季度实现营收约234.19亿元，同比增长6.82%，环比增长165.71%；实现归母净利润约5.26亿元，同比增长292.42%，环比增长3152.42%。

图片来源：万得

　　尽管利润承压，但《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，航发动力全年经营活动产生的现金流量净额较2024年的约-143.09亿元大幅改善至约-44.18亿元。公司称，主要是销售商品、提供劳务收到现金增加。

　　对于二级市场较为关注的低空经济领域，航发动力年报显示，报告期内，1000千瓦级民用涡轴发动机（AES100）获批了生产许可证并配装三型飞机实现了首飞，在工程应用与市场拓展上取得重大突破。同时，公司的AEP100、AEP60E、AES100等通航动力产品已经与多家客户签署了合作协议或意向采购合同；2025年航发动力的大型涡扇发动机“秦岭”改型动力成功配装“九天”无人机并顺利首飞。

　　此外，配装公司自主知识产权的QD280燃气轮机的“太行25”燃气轮机发电机组，在国家能源局燃气轮机创新示范项目中首次并网一次成功。

　　预计今年归母净利润下滑17.35%

　　从产品上来看，航发动力的核心主业“航空发动机及衍生产品”报告期内实现收入约434.76亿元，同比减少3.37%，期内毛利率同比减少1.04个百分点至8.5%。

　　此外，受部分产品暂未交付影响，截至报告期末，航发动力“航空发动机及衍生产品”库存量比上年增加了58.9%至约46亿元。

　　同时，2025年，航发动力外贸出口转包业务实现收入19.51亿元，同比减少5.94%，而非航空产品及其他业务收入同比增长17.83%至2.32亿元。

　　航发动力在风险提示中坦言，航空发动机产业资金密集度高，短期内“两金”占用高位运行，公司面临阶段性的资金周转压力。每经记者注意到，截至2025年末，航发动力应收账款较上期期末增长24.44%至约444.48亿元。

　　对于2026年度的经营目标，航发动力在年报中称，2026年公司预计实现营业收入499.49亿元，其中航空发动机及衍生产品收入472.18亿元；预计实现归属于母公司股东的净利润5.24亿元。不过，公司补充称：“该目标仅为公司2026年度内部管理控制指标，不代表公司2026年度盈利预测和经营业绩承诺，能否实现取决于经济环境、市场需求等多种因素，具有不确定性。”

　　如按照公司给出的499.49亿元的营收和5.24亿元的归母净利润目标来看，航发动力预计今年营收和归母净利润将分别增长7.81%和下滑17.35%。据万得汇编的数据，机构对航发动力2026年营收和归母净利润的一致预测值分别为约532.81亿元和9.03亿元。