日前，A股上市公司2025年年报迎来密集披露期。作为资本市场重要机构投资者，券商自营的投资动向也备受投资者关注。
东方财富Choice金融终端数据显示，结合已披露2025年年报的上市公司、券商自身年报等数据，截至去年四季度末，券商至少持有79家上市公司股票，资源股、周期股、科技板块等均是布局热点。
值得关注的是，资本市场大涨也为券商证券投资利润增厚作出了突出贡献。据记者估算，截至目前，已经公布2025年年报的28家上市券商、参股券商的上市公司实现证券投资收入1886.34亿元，同比增长31.39%。甚至有券商自营投资收入占比已超过营业收入的七成。
券商投资三大思路：资源品、硬科技、HALO交易
从具体持仓来看，2025年各家券商在证券投资领域的侧重并不相同，但大多数与市场热点高度契合。其中，稀缺资源价值重估、硬科技突破成为多家券商青睐的方向。此外，以高股息、低波动蓝筹股为代表的“HALO交易”，也成为券商布局的一大领域。
龙头券商中信证券非常有代表性。目前，中信证券出现在11家上市公司股东名单中，其中去年四季度新进盛屯矿业约3894万股，契合资源品长期价值修复逻辑；同时，小幅增持了山东海化，分享化工品价格回暖带来的收益。
中金公司也对周期股进行了布局，新进驰宏锌锗约1905万股、中铝国际179.47万股。截至2025年年末，中金公司合计出现在11家上市公司股东名单中。
此外，申万宏源持有1581.17万股藏格矿业、2223.65万股宏达股份，也是布局资源周期股的代表。
科技板块的持仓与布局，更能体现券商对未来趋势的判断。从券商2025年年末持股来看，半导体、高端制造、医疗科技等硬科技领域是布局重点。如华泰证券配置锦和商管，切入产业数字化服务细分赛道；广发证券配置了震安科技、南网数字；中金公司则押注军工高端制造领域，持有军工企业航发科技约162万股。
此外，消费与金融的蓝筹股历来是券商自营投资的布局重点。即使科技叙事在2025年大多数时间占据主流，券商自营投资依然将低估值、高股息板块作为布局重点。而这种思路与2025年末至2026年初全球资本市场升温的HALO交易高度契合。
HALO交易以“重资产、低淘汰”为核心，聚焦具备实体资产壁垒、不易被AI技术颠覆、现金流稳定的标的，消费、公用事业、金融领域的优质龙头正是A股市场中HALO资产的核心代表。券商在某些品种的布局上，就精准地践行了HALO交易逻辑。
例如2025年年底，招商证券新进粤高速A1275.91万股，这家公司业绩稳健，年化股息率超过4%。国泰海通持有邮储银行1.22亿股、宁沪高速1306.80万股、皖通高速597.95万股；国联民生则持有四川成渝1644.04万股。
业绩大增！已公布业绩的券商自营业务收入同比增长超三成
值得一提的是，在2025年资本市场整体回暖中，券商自营业务也成为拉动业绩增长的最强引擎。
记者用“公允价值变动损益+投资收益-对联营合营企业的投资收益”这一公式，对券商自营投资业绩进行了估算。数据显示，截至目前，已经公布2025年年报的28家上市券商、参股券商的上市公司实现证券投资收入1886.34亿元，同比增长31.39%。
从头部券商表现来看，凭借雄厚的资本实力与专业的投研能力，头部机构在自营投资中持续领跑。
以上述口径，中信证券2025年自营业务收入达386.04亿元，同比增长46.53%，稳居行业首位。国泰海通紧随其后，自营收入达254.04亿元，同比增幅高达72.01%，增速表现亮眼。中金公司、华泰证券、申万宏源、中国银河、广发证券的自营收入均突破百亿元。
中小券商则展现出极强的业绩弹性，部分机构凭借精准布局实现自营业务爆发式增长。如国联民生自营业务收入同比增幅超过200%、中原证券自营业务同比增幅超过80%。另外，自营业务成为部分券商的第一大收入来源，尤其以中小券商为最。据东方财富Choice金融终端统计口径，红塔证券2025年自营投资收入达17.48亿元，占总营收比重高达71.8%，成为公司业绩的核心支柱。
券商证券投资思路：降低波动性、拥抱人工智能
值得一提的是，多家上市券商也在年报中总结了2025年权益投资的工作，并提及了2026年的战略和打法。其中，降低波动性，充分拥抱人工智能成为主流思路。
中信证券指出，2025年权益及另类投资业务以大容量、多策略、低波动为目标，构建平台化体系，逐步优化权益市场资产配置。坚持聚焦上市公司基本面，通过对沪深港大型蓝筹公司系统性配置，同时顺应产业趋势加强对新质生产力产业布局，提升投资收益，人工智能技术也逐步融入策略体系。
中信证券表示，2026年权益及另类投资业务将立足多策略平台稳步提升业务规模，加强多维度风险控制，完善系统架构提升收益确定性；持续优化投研体系，强化基本面与量化协同，充分利用人工智能技术，夯实系统与能力基础；量化投资紧扣策略研发核心，提升策略收益与稳定性，增强资本运用效率；建设安全高效系统支撑，配合金融统筹监管，依托香港平台优势探索跨境投资。
国泰海通则指出，2025年公司自营投资业务以价值投资为内核，持续打磨专业化投资能力，夯实平台化技术底座，强化全流程风险管控，有效运用互换便利等工具，在高增长基准下持续创造超额收益。2026年权益业务将积极把握市场机遇，平衡好功能性和盈利性的关系，构建多元稳定的业务模式，持续提升跨境资产配置能力，满足客户多样化风险管理需求。
