近日，鲁北化工（600727.SH）发布2025年年度报告。报告期内，公司管理层面对复杂国内外经济形势，保持战略定力，主动识变应变，坚持稳健经营方针，保持了生产经营的稳定性，实现营业收入50.89亿元，归母净利润3827.12万元，经营性净现金流入7055.93万元。同时，公司拟每股派发现金红利0.05元（含税），合计拟分红2642.92万元（含税），占2025年度归母净利润的69.06%。

　　深化循环经济，全产业链协同抵御周期波动

　　2025年，钛白粉产品、甲烷氯化物产品销售价格环比下降致使公司收入、利润下降。钛白粉全年实现营收31.30亿元，甲烷氯化物实现营收6.95亿元，两大主业合计贡献公司75.15%的营收，业务基本盘稳固。

　　面对产品价格下行的行业压力，公司通过全面降本增效，有效对冲了市场风险，展现了较强的经营韧性。其中金海钛业推进57项节能技改项目，单位产品综合能耗较上年下降84.01千克标煤/吨；祥海科技推行10项降本举措，通过精细化管理、研发改进及副产品外售，累计降本696.60万元，主要原材料钛渣单耗降幅7.6%。

　　与此同时，公司深耕多年的循环经济产业链协同优势与业务布局的前瞻性逐步显现，多个细分板块实现逆势增长。年报显示，2025年公司化肥业务营收3.99亿元，同比大幅增长43.11%；硫酸亚铁业务营收1.86亿元，同比增长239.60%；溴素业务营收0.74亿元，同比增长74.16%。

　　值得关注的是，2026年地缘格局变化，特别是中东局势紧张，公司迎来化工品价格反转。银河证券3月30日研报指出，油价上涨带动能源化工板块主要产品价格普遍上涨，轻烃化工、煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等效益有望改善，鲁北化工在建议关注标的之列。

　　其中，溴素等中东供给占比较高的产品迎来需求、价格齐升的机遇。中邮证券3月30日研报指出，以色列、约旦企业的溴素产能分别占全球的33%、10%，国内溴素进口量锐减，建议关注鲁北化工。

　　卓创资讯数据显示，截至3月27日，国内溴素现货报价已突破6.6万元/吨，较3月初上涨52.78%，年内累计涨幅超过80%。公司年报展望后市，认为溴素的价格将维持高位运行。下游需求端，阻燃剂行业是溴素最核心的应用领域，新能源、电子电气等行业的发展，为溴系阻燃剂市场带来了新的增长空间，行业长期需求具备刚性支撑。

　　紧扣战略主线，全面构建企业核心竞争力

　　对于2026年经营，公司在年报中表示将坚持“以效益为中心、以市场为导向”，聚焦“产业生态化、制造智能化、循环规模化”发展路径，依托“6+1”产业架构，全力打造国内外一流钛产业基地和循环经济生态产业基地，确保营业收入实现增长，以更优异的业绩回报投资者。

　　公司加速培育增长动能，核心抓手为三大在建项目的投产落地：全力推进祥海科技6万吨/年氯化法钛白粉扩建项目竣工投产，并尽快实现稳定量产；推动年产60万吨硫磺制酸及余热发电项目和年处理60万吨锆钛矿精选项目尽快投产。这三大项目将分别从高端产品供给、辅料自给、原料保障三个维度，补齐公司产业链短板，释放盈利弹性。

　　此外，源海科技联产法钛白粉绿色生产项目稳步推进，前期手续全面落地，设计及设备招投标工作有序实施，为后续产业化奠定扎实基础。

　　这一系列布局，与“十五五”规划中对于推动新材料产业发展、绿色低碳、循环经济发展、原材料保障能力等核心政策方向高度契合，将形成公司差异化竞争壁垒。

　　“十五五”时期，公司以做大做强钛产业为核心目标，围绕钛白全产业链上、中、下游路径规划统筹布局，形成“资源—技术—产能规模—市场应用”的完整产业闭环，打造技术先进、具备规模化产能、高端市场占有率领先的钛白粉全产业链。公司还将同步推进钛白产业、甲烷氯化物、基础化工、循环经济和资源化利用，着力打造精细化、高端化化工产业基地和现代化海洋产业基地。（齐和宁）