作为中医药行业的标杆性企业，北京同仁堂股份有限公司（简称“同仁堂”，600085.SH）近日发布的2025年报显示，全年营收同比下降7.21%，归母净利润同比大幅下滑22.07%，已连续两年出现净利负增长。值得注意的是，公司去年第四季度单季归母净利润同比暴跌超九成，业绩呈现断崖式下跌。

　　业内人士指出，百年老店的增长引擎“失灵”，背后是多重压力的集中爆发：以安宫牛黄丸为代表的心脑血管类产品销量、收入双降，公司向控股股东支付的品牌使用费同比激增近300%，以及过去一年的管理层震荡。整体来看，在行业监管趋严、消费理性回归、成本高企不下、竞争日益激烈的多重夹击下，这家中医药老字号正面临严峻的经营压力考验。

　　营收净利双降

　　作为中医药领域的知名老字号，同仁堂至今已跨越350余年的悠久历史。同仁堂是中国北京同仁堂（集团）有限责任公司（简称“同仁堂集团”）旗下的首家上市公司，1997年成立并在上交所上市，目前已发展成为集生产、销售、科研、配送为一体的现代化中医药企业。以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓。

　　从财务数据看，2025年，同仁堂实现营业收入172.56亿元，同比下降7.21%；实现扣非归母净利润11.47亿元，同比下降22.57%。

　　分季度看，业绩下滑趋势在下半年尤为明显。前三季度，公司已实现归母净利润11.78亿元，几乎占据全年利润的99%，第四季度归母净利润骤降至1182万元，扣非归母净利润更是亏损1540万元。

　　值得肯定的是，由于去年购买商品、接受劳务支付的现金减少，同仁堂经营活动产生的现金流量净额较上年同期大增253.87%。

　　对于业绩下滑原因，同仁堂在年报中解释为“市场需求放缓及行业竞争加剧等因素综合影响”。

　　心脑血管类产品失速

　　记者注意到，2025年，同仁堂核心收入来源——安宫牛黄丸所在的心脑血管类产品失速。与此同时，公司品牌费用异常暴涨。两大因素相互叠加，直接导致了公司利润大幅缩水。

　　安宫牛黄丸作为知名的急救药，长期以来都是同仁堂的“定海神针”。然而，2025年，同仁堂以安宫牛黄丸为代表的心脑血管类产品遭遇了销量、收入、利润下滑的三重打击，成为拖累公司业绩的主要元凶。

　　从销售端看，安宫牛黄丸所在的心脑血管类产品出现收入大幅下滑、销量下降现象。年报显示，该品类2025年实现收入40.93亿元，同比大幅下降20.46%，跌幅远超公司整体营收水平。该品类占总营收的比重从前一年的近28%下滑至23.72%。销量方面，全年心脑血管类产品销量为1530.37万盒，同比下滑7.05%。

　　与销量下滑形成鲜明对比的是，公司心脑血管类产品库存量同比激增57.38%。

　　在核心产品失速的同时，一项异常的费用支出进一步加剧了同仁堂的利润危机——品牌使用费的暴增。

　　年报披露，2025年，因使用“同仁堂”品牌，同仁堂向其控股股东同仁堂集团支付的品牌使用费高达3557.94万元。而2024年，这笔费用仅为896.23万元，同比激增296.99%。

　　业内人士表示，品牌使用费的暴涨，折射出同仁堂深层次的品牌治理与股权结构难题。

　　管理层剧烈震荡

　　在业绩大幅滑坡、核心单品失速、品牌使用费高企的多重压力下，同仁堂2025年管理层迎来密集人事调整，核心岗位频繁更迭，形成“董事长易主、总经理换人、财务负责人换新”的全面调整格局。

　　2025年6月，张朝华卸任同仁堂总经理，温凯婷辞任公司总会计师，公司聘任陈加富为新任总经理、董事，全面负责日常经营；聘任潘宝侠为总会计师、非独立董事。

　　2025年7月，同仁堂常务副总经理张春友因工作调整离任。

　　2025年8月11日，同仁堂发布公告，董事长邸淑兵因工作调整正式离任，提前结束未到期任期。同日，公司董事会全票选举张朝华为新任董事长、法定代表人。

　　在业内看来，同仁堂这场始于年中的高层“换血”，被市场视为公司应对危机、试图扭转经营困局的关键举措，但也折射出老字号内部治理与战略方向的深层动荡，短期阵痛不容小视。百年同仁堂的根基，在于其“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训与品质信誉。老字号如何在新时代的市场竞争中，重新找回增长的动力与方向，或是同仁堂当下面临的一道必答题。